テーパリングとポートフォリオへの影響
中央銀行はテーパーに入る
米連邦準備理事会（FRB）は、2017年10月に貸借対照表のテーパを開始し、 モーゲージ担保証券の保有残高が月40億ドルとなった。 これらの証券の中央銀行の保有額は、2017年5月に約1兆7800億ドルと過去最高を記録しました。2018年1月、中央銀行は月額80億ドルにロールオフを引き上げ、最終的に2018年10月の月額200億ドル。
欧州中央銀行 （ECB）のMario Draghi大統領は、2017年の9月に、理事会が翌月に600億ユーロの量的緩和プログラムを縮小するかどうかを決定すると発表した。 ユーロ圏のインフレ率は8月と9月に1.5％に達し、中央銀行の2％の目標金利を下回ったが、多くのエコノミストが予想していたよりも良かった。
日本銀行は、債券購入額を年間約50兆円（4430億ドル）に削減することを約束したが、これは約80兆円にとどまるという緩やかな約束を下回っている。
日銀は、連邦準備制度理事会とは異なり、具体的に計画を発表する傾向はなく、市場はしばしば変化を発見することが多い。 規制当局は2019年に2％のインフレ率に達すると予測している。
テーパリングが資産に及ぼす影響
量的緩和は、2008年の金融危機の中で中央銀行が取った新しいアプローチであり、余りに先細になるという歴史的記録はないということです。
しかし理論的には、資産購入の減少は総需要を減少させ、需要の減少は他のすべてが均等に保たれていると仮定すると、より低い価格をもたらす。 大きな疑問は、価格低下の大きさです。
連邦準備制度理事会の量的緩和プログラムの影響は、2013年に120ベーシス・ポイント減少し、失業率は1.25％ポイント、インフレ率は0.5％ポイント低下した。 同時に、このプログラムは、このプログラムが米国株価を11〜15％上昇させ、ドルの実質為替レートを4.5〜5％引き下げる可能性があることを示しています。
投資家にとっては、これらのプログラムのテーパ化は、こうした利益を完全に逆戻りさせる可能性は低いということです。 テーパリングの規模はインフレ期の規模よりもはるかに小さいが、中央銀行のバランスシートは危機以前よりも永続的に残る可能性が高い。 中央銀行はまた、2013年に発生した「テーパー・タントラム」を回避する計画を明確に伝えていることが確認されています。これは、テーパリングが既に市場に投入されている可能性があることを意味します。
投資家のためのヘッジ戦略
グローバルテーパリングの影響は比較的早い段階にあると予想されますが、投資家はいろいろな戦略を使用してベットをヘッジすることができます。
1つの戦略は、ポートフォリオが適切に分散されていることを確実にすることで、特定の市場におけるテーパーの影響を緩和することができます。 例えば、2013年のテーパー・タントラムは、財務省の債券価格の急落と利回りの急騰を招いた。 その影響は一時的なものであったが、社債や新興市場債などの他の債券資産クラスに分散された投資家は、より断熱的だっただろう。
投資家は、オプションやその他の金融商品を使用して、大幅な減少に対してポートフォリオをヘッジすることもできます。 例えば、投資家は、市場がテーパー活動から来年にかけて危険にさらされていると考えている場合、S＆P 500に長期金利を購入する可能性があります。 S＆P500の株価が下落した場合、これらの売却は価値の上昇を経験し、同じインデックスのロングポジションの損失を相殺するのに役立ちます。
最後に、投資家は金利リスクを管理するために使用されるボンド・ラダーを使用して、債券エクスポージャーを微調整することができます。 純資産価値の高い投資家でない場合には、期間や利回りが変動する債券の多様なポートフォリオを保有するETF（bond ladder exchange-traded funds ）を購入するのが最も簡単な方法です。
ボトムライン
国際投資家は、世界最大の中央銀行の多くが資産購入を先取りし始めていることを認識しておく必要があります。 テーパリングは量的緩和によって生み出された利益を完全に逆転させないが、テーパの量に応じて資産の価格に緩やかな下押し圧力がかかる可能性がある。 テコ入れ計画を開示する方法の違いを考えると、一部のエコノミーは他のエコノミーよりもリスクが高い可能性があります。