経済を通じたスプレッドの混乱のなかでの投資
信用危機が始まった。
危機の最終的な歴史が書かれたとき、何がうまくいかなかったのかをより正確に知ることができるでしょう。
しかし、今でも、2007年のCDO市場のように、世界の債務市場の苦境が住宅市場であまり始まっていないことは明らかです。
担保付債務義務とは何ですか？
CDOは何ですか？ そして、あなたの平均的なアメリカ人が今日も聞いたことがないことが、経済にとって非常に大きな問題を引き起こす可能性がありますか？
これらの質問は、回答するよりも簡単です。 しかし、試してみましょう。
担保付債務は、1987年にDrexel Burnham Lambert Inc.の銀行家によって作成された.CDOは、10年以内に、デリバティブの価値が他の価値から派生したいわゆるデリバティブ市場において大きな力となっていた資産。 しかし、オプション、コール、クレジット・デフォルト・スワップなどのかなり単純なデリバティブとは異なり、CDOは普通の人にとってはほとんど不可能でした（ブルームバーグ・ニュースの編集者だった時、私の上司はWall誰かにデリバティブ市場のもっと難解なコーナーを説明させるために、ストリートインサイダーを大抵不成功に導いた。）
そしてその中に問題があった。
CDOは「現実的」ではありませんでした。 それらは構造物でした。 そして、他のコンストラクト上に構築されたコンストラクトであると主張することもできます。
CDOでは、投資銀行は一連の資産を収集しました。これは、高利回りのジャンク債、 モーゲージ担保証券 、クレジット・デフォルト・スワップ、およびその他の高リスク・高利回りの商品を債券市場から集めたものです。
その後、投資銀行はCDOの投資家にこれらの資産からのキャッシュフローを分配する企業構造--CDO - を作成しました。
それは十分に簡単ですね。 しかし、ここにキャッチがあります：CDOは、定義されたリスクと報酬を持つ投資として販売されました。 言い換えれば、あなたが1つを買った場合、あなたの資本を危険にさらすのと引き換えにどれくらいの収益が期待できるかを知るでしょう。 CDOを作成していた投資銀行は、それらを主要な要素が原資産ではない投資として提示しました。 むしろ、CDOの鍵は、キャッシュフローを作成して配布するための数学的計算の使用でした。 言い換えれば、CDOの基礎は抵当、債券、または派生商品ではなく、クオンツやトレーダーの指標やアルゴリズムでした。 特に、CDO市場は2001年にガウス・コプュラ（Gaussian Copula）という数式が発明され、急速にCDOの価格を算定しやすくなった。
しかし、高いリターンを生み出しながらリスクから保護された複雑な式であるCDOの大きな強みと思われるものは、欠陥があることが判明しました。 ウォールストリートで頻繁に起こるので、私たちは部屋の中で一番賢い人はしばしばかなり愚かであるという難しい方法を学びました。
下り坂
2007年初頭に、ウォールストリートはCDOの世界で最初の振戦を感じ始めました。 モーゲージ市場ではデフォルトが高まっていた。 多くのCDOには、リスクの高いサブプライムモーゲージを含む抵当権に基づいて構築されたデリバティブが含まれていました。
CDOの大きな買い手であったヘッジファンドマネージャー、商業銀行、投資銀行、年金基金は、困っていました。 CDOの中核となる資産は、 さらに重要なことに、投資家をリスクから守るはずの数学モデルは機能していませんでした。
問題を複雑にするのは、CDOを売る市場がないということでした。 CDOは取引所で取引されていません。 CDOは実際には全く取引されていない。 あなたのポートフォリオに1つがあれば、アンロードすることはあまりありませんでした。
CDOのマネージャーも同様の拘束力を持っていました。
恐れが広がり始めたため、CDOの基盤資産の市場も消え始めました。 突然、スワップ、サブプライム・モーゲージ・デリバティブおよびCDOが保有するその他の有価証券をダンプすることは不可能でした。
落ち込み
2008年の初めに、CDOの危機は、現在我々が信用危機と呼ぶものに変わった。
CDO市場が崩壊したため、デリバティブ市場の多くはそれに伴い転落した。 ヘッジファンドは折り畳まれた。 ウォールストリートに危機を警告しなかった信用格付機関は、彼らの評判がひどく損なわれているのを見た。 銀行や証券会社は資本を増やすために混乱していた。
その後、2008年3月、CDO市場における最初の問題の指標からわずか1年余りが経過しましたが、考えられないことが起こりました。 ウォールストリート最大の有名企業の1つであるベアー・スターンズは崩壊した。
最終的には、債券保険会社が信用格付けを引き下げた（債券市場に新たな危機を引き起こす）までの悪影響が広がった。 国家監督当局は債務格付けの変更を余儀なくされ、債券市場の大手選手の中には、ビジネスのステークスを減らしたり、ゲームを完全に終了したりする者もいた。
2008年中頃まで、誰も安全ではなかったことは明らかでした。 塵が落ち着くにつれて、審査員は被害の評価を開始した。 誰も投資していない人さえも、誰もが価格を払うことになるだろうということが明らかになりました。