前払いリスク - それは何ですか、そしてMBSにどのような影響を与えますか？
モーゲージ担保証券の最もユニークな面は、 前払いリスクの要素です。 これは、投資家が予定よりも早く元金を返済することを決定するリスクです。 その結果、MBSの投資家にとって、プリンシパルの早期返還となる。 これは、基礎となる証券の主たる価値が時間とともに縮小し、利子収入が徐々に減少することを意味します。 前払いのリスクは、住宅ローンの住宅ローンの借り換えにつながるため、 金利が下落している場合には通常最も高い。 このシナリオでは、MBSの所有者は返された元本をより低い金額で再投資することを強いられます 。これは「 再投資リスク 」と呼ばれる問題です。
前払いは、長期にわたりモーゲージ担保証券の元本を減少させるため、MBSが満期になると、通常はそれほど残ることはありません。 その結果、個々の債券は、記載された満期ではなく、平均的な生命またはMBSの元本の半分が返済されるまでの推定時間で測定されます。
（料金が下がると住宅所有者はより多く借り換えをするので）料金が下がると平均生活はより急速に低下し、 料金が上昇しているときは遅くなります （誰も高いレートの住宅ローンに借り換えをしないので）。 これにより、個々のMBSからの不確実なキャッシュフローが発生します。
このような現象の結果、モーゲージ担保証券は、債券価格が上昇している場合には、より小さな利益を生み出す傾向がありますが、債券価格が下落する場合にはさらに低下する傾向があります。
（これには「負の凸」という言葉があります。）この傾向は、MBSが米国財務省よりも高い利回りを支払う理由の1つです。 つまり、投資家はこの不確実性を払う必要があります。 支払利勢が安定している場合、モーゲージ担保証券は最良の相対的なパフォーマンスを生み出す傾向があることに留意すべきである。
代理店対非代理店MBS
住宅ローンプールは、MBS：Government National Mortgage Association（GNMAまたはGinnie Maeとして知られている）、Federal National Mortgage（FNMAまたはFannie Mae）、およびFederal Home Loan Mortgage Corp.（フレディマック）。
3つの違いの最も簡単な説明は、証券取引委員会のウェブサイトから来ています。
Ginnie Mae氏は、米国政府の完全な信用と信用を裏付け、投資家がタイムリーな支払いを受けることを保証している。 ファニーメイとフレディマックも一定の保証を提供していますが、米国政府の完全な信用と信用に裏打ちされていませんが、米国財務省から借りる特別な権限を持っています。 証券会社、銀行、住宅建設会社などの一部の民間機関も、「プライベートラベル」モーゲージ証券と呼ばれる抵当権を証券化しています。
GNMAの支援を受けているMBSは債務不履行のリスクはありませんが、ファニーメイとフレディマックが発行する債券のデフォルトリスクはわずかです。 それでも、フレディとファニーの債券は、2008年の金融危機の後に連邦政府に引き継がれたため、表面に現れるよりも裏付けの要素が強い。
MBSの歴史的返品
モーゲージ担保証券は、長期にわたる恩恵を提供してきました。 2013年6月30日まで、バークレイズGNMA指数はバークレイズ・アメリカ・アグリゲート・ボンド指数で測定されたより広範な国内投資適格債券市場の4.52％のリターンに合わせて、10年平均年間利回り4.78％を生み出しました。 リターンは似ていますが、モーゲージ担保証券に投資する多くのファンドは、典型的なブロードバンドファンドより平均満期が低いことに留意することも重要です。
投資方法
投資家はブローカーを通じて個々のモーゲージ担保証券を購入することができますが、このオプションは、基礎的な住宅ローンの平均年齢、地理的位置、および信用プロファイルに関する独自の基礎研究を行う時間と洗練された人に限定されます。 広範な債券ミューチュアルファンドまたは為替トレーディングファンドを保有するほとんどの投資家は、市場のこのような大きな部分であり、多様なファンドで大きく表されているため、このセクターへのエクスポージャーはあります。 投資家は、MBSに専念する資金を選ぶこともできます。 このスペースに投資するETFは次のとおりです。
- バークレイズ・エージェンシー・ボンド・ファンド（ティッカー：AGZ）
- iSharesバークレイズMBS固定利付債（MBB）
- モーゲージ担保証券ETF（VMBS）
- iShares Barclays GNMA債券ファンド（GNMA）
- SPDRバークレイズキャピタルモーゲージ担保付ETF（MBG）
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