Rational投資家がキャッシュフローをどのように評価するかの理解
実質リスクフリー金利
これは、他のすべての投資が比較される率です。 インフレのない世界で投資家がリスクなしに得ることができる収益率です。インフレ・プレミアム
これは、将来のインフレに対する市場の期待に対して調整するための投資に加えられる金利です。 例えば、1年の社債に必要なインフレ・プレミアムは、短期的にはインフレ率が低いと考えているので、同じ会社による30年の社債よりもかなり低いかもしれませんが、将来的には過去数年間の貿易と財政赤字の結果。流動性プレミアム
家族経営の会社の株式や債券などの薄型取引は、 流動性プレミアムが必要です。 つまり、買い手が不足しているため、短期間で株式や債券を投棄することができない可能性が非常に高い場合、投資家は資産の価値を完全に支払うことはありません。 これにより、潜在的な損失を補うことが期待されます。 流動性プレミアムの大きさは、特定の市場がどの程度活発であるかという投資家の認識に依存します。
デフォルトリスクプレミアム
投資家は、債務不履行や倒産の可能性はどれくらいあると思いますか？ 多くの場合、トラブルの兆候が現れると、投資家がデフォルトリスクプレミアムを要求した結果、会社の株式または債券が崩壊することがあります。 あまりにも大きいデフォルトリスクプレミアムの結果として誰かが巨額のディスカウントで取引していた資産を取得することができれば、彼らは多額の金を稼ぐことができます。 多くのアセット・マネジメント会社は、実際に有名なエネルギー取引大手のメルトダウン時にエンロン社の社債の株式を実際に買いました。 本質的に、彼らはほんの少しのペニーで1ドルの借金を買った。 彼らが清算や組織再編の場合に支払った以上に得ることができれば、非常に豊かなものにすることができます。
K-Martはすばらしい例です。 ヘッジファンドマネージャーのEddie Lampert氏とThird Avenue Fundsの不良債権専門家Marty Whitmanは、破産に先立ち、小売業者の負債の膨大な部分を買い取った。 会社が破産裁判所に再編されたとき、債権者は新会社に持分を与えられた。 Lampertはその後、K-Mart株式の新しいコントロールブロックを改善されたバランスシートとともに使用して、他の資産への投資を開始した。
満期プレミアム
将来的には社債の満期が到来するほど、金利が変動すると価格が変動します。 それは満期保険料のためです。 概念を説明するための非常に単純化されたバージョンがあります。30年後に成熟すると発行されたときに7％の利回りを持つ10,000ドルの債券を所有しているとします。 毎年、あなたは700ドルの利益を郵便で受け取るでしょう。 30年後には元の$ 10,000を返すでしょう。 今、あなたが債券を翌日に売却しようとした場合、あなたはおそらく同じ金額（マイナス、おそらくすでに議論した流動性プレミアム）を回るでしょう。
金利が9％に上昇するかどうかを検討してください。 投資家があなたの債券を受け入れようとしているのは、オープンマーケットに簡単に行き、9％の利回りを獲得する新しい債券を買うことができたときに、わずか7％の利回りです。 したがって、債券の価値よりも低い価格を支払うだけで、収入は9％（つまり、多分$ 7,775）となります。これは、満期がより長い債券がキャピタルゲインのリスクがより大きくなる理由ですまたは損失。 金利が下落していれば、債券保有者はもっと多くのポジションを売ることができただろう - 金利が5％に下がった後、14,000ドルで売却する可能性がある。 繰り返しますが、これは実行される方法の非常に簡略化されたバージョンであり、実際には代数の多くが関与していますが、結果はほぼ同じです。
投資家の要求収益率の5つの要素がどのように合っているか
誰もが座って、「あなたは知っている、私はx％の流動性プレミアムしか支払わないと思う」と言う人はいないことを覚えておいてください。代わりに、株式、債券、 ミューチュアルファンド 、洗車、ホテル特許、または他の資産を比較し、それを市場で取引されている価格と比較する。 この時点で、需要と供給の法則は、均衡に達するまで頻繁に入り込む。
詳細については、 長期インベスターズ・フォー・ボンド・インベストメント・ストラテジーズの記事3を参照して、 債券 ポートフォリオのお金を稼ぎ、リスクを減らすのに役立ついくつかのテクニックを習得してください。