連邦準備制度理事会の4.5兆ドルの問題を見る
経済が改善するにつれて、中央銀行は、日程表が不透明なままであるにもかかわらず、貸借対照表の解約を開始する可能性があると指摘し、その運営方法についてコンセンサスはない。 中央銀行は、金融危機の前に比べて大きな残高を維持しつつ、バランスシートを下方修正しながら、金融情勢への影響を最小限に抑えつつ、今後数年間で静かにバックグラウンドで行動することを目指している。
この記事では、中央銀行の金融政策、資産価格、国際市場への取り組みの影響を見ていきます。
金融政策への影響
国際通貨基金（IMF）は、連邦準備制度理事会の貸借対照表が解消されると、金融政策への影響は比較的小さいと考えている。 このように、同機関は、連邦政府の金利の変動やインフレと雇用の成果とは無関係に、経済が他の点を正当化する大きな負のショックを経験していない限り、貸借対照表を解くことを推奨した。
IMFは、「発表された計画の下で、2017年末に正常化が開始されると、2018年には3,180億ドル、2019年には4,090億ドルの貸借対照表が減少するだろう。 「このような削減は、今後2年間に連邦準備制度理事会の金利が22ベーシスポイント上昇するのに相当する金融政策の影響をもたらす可能性がある」と語った。
金利への影響が小さいことから、国際市場は金利の上昇に直面した直後に直面することはないということです。 例えば、多くの新興市場は、金利に連動したドル建て債務を保有している。 控えめで着実な金利の上昇は、これらの企業が突然の財政ショックを起こすことなく、より大きな債務返済に備えるための十分な時間を確保するのに役立ちます。
株式・社債への影響
連邦準備制度の貸借対照表の解約は、中央銀行の一晩金利にはほとんど影響しないが、株式、債券、およびその他の資産に大きな影響を与える可能性がある。 結局のところ、これらの資産は現実よりも知覚によって追い出され、国債やモーゲージ担保証券購入の減速感は、これらの商品の価格を下げ、利回りを上昇させる可能性があります。
上昇する国債利回りは、市場にいくつかの異なる影響を与える可能性がある。 例えば、これらのベンチマーク債は、通常、株式評価時にいわゆる「リスクフリー」レートを設定するために使用され、リスクフリーレートが高いほど資産評価が低くなる可能性があります。 より高い利回りは、米国の住宅ローンや海外の金利を含むこれらのベンチマーク債に基づいて設定された金利を損なう可能性があります。
米国国債の利回り上昇は、新興市場やその他の世界経済から資本を引き抜く可能性もある。 結局のところ、同様の金利で米国債と新興市場債を評価する投資家は、リスクが低いため米国債を選択する可能性があります。 新興市場は、債券利回りを上げることによって対応しなければならない可能性があり、その結果金利感応度の高い市場を中心とした債券価格が低下する可能性があります。
ボトムライン
連邦準備理事会（FRB）は、4.5兆ドルのバランスシートを緩和する計画は、金利には控えめな影響を与えると予想されているが、株式、債券、その他の資産の評価に大きな影響を及ぼす可能性がある。 国内外の投資家は、これらのリスクに注意を払う必要がありますが、解消プロセスが計画どおりに進めば影響は最小限に抑えられますが、中央銀行は計画をより明確にしています。
2013年、ベンバーナンキ議長は、中央銀行が債券購入のペースを遅くする可能性があると提案した。 投資家は債券利回りを急激に高め、6月に株価を5％下げて、最終的に「テーパー・ファントム」と呼ばれるようになった。 中央銀行は、購入を非常に予測可能な方法でゆっくりと巻き戻すことによって、これらの問題を回避することを望んでいるが、投資家が追随する前例はなく、反応は不確実である。
投資家は、ポートフォリオが適切に分散されていること、特に最も脆弱な債券ポートフォリオを確保することによって、この不確実性を回避することができます。