AAAから迷惑メールへのソブリン格付け
1900年代初めに導入されて以来、ソブリンの信用格付けは乱暴な歴史を持っています。
大恐慌後、ムーディーズやその他の格付け機関は、58ヵ国のうち21銘柄が1930年から1935年の間に国際債券をデフォルトにする原因となった。
それ以来、70以上の政府は、内外の債務に少なくとも1回はデフォルトしています。 この記事では、ソブリン格付けの位置、計算方法、国際投資への影響について説明します。
ソブリン格付けを見つける場所
最も重要なソブリン格付けは、スタンダード＆プアーズ、ムーディーズ、フィッチの3つの主要格付機関によって発行されています。 格付けを提供するいくつかの小規模なブティックもありますが、これらの3つの機関は市場の意思決定者に最も影響します。 投資家は、これら3つの格付け機関のソブリン格付けを自分のウェブサイトで見つけることができます。
3つの最も人気のあるソブリン格付け会社には、
- スタンダード＆プアーズのソブリン格付
- ムーディーズの投資家サービスソブリン格付け
- フィッチレーティングソブリン格付け
他のあまり人気のないソブリン格付け会社には、
- ダーゴングローバル信用格付け株式会社
- AMベストヨーロッパ格付けサービス株式会社
- オイラーエルメスACI GmbH
ソブリン格付けの計算方法
格付け機関は、ソブリン格付けを計算するために様々な定量的方法と定性的方法を使用します。
しかし、「 ソブリン信用格付けの決定要因と影響 」と題する1996年の論文では、リチャード・カントールとフランク・パッカーは回帰分析を使用して、信用格付けの変動の90％以上を説明する6つの重要な要因を絞り込んだ。
- より多くの課税拠点が政府の債務返済能力を高める一方で、国の政治的安定のための代理人としても機能することができるので、 一人当たりの収入が出てくる。
- 強いGDP成長は、その成長が典型的には税収の増加と財政収支の改善につながるため、国の既存の債務を時間の経過とともに容易にサービスすることを可能にします。
- 高インフレは国の財政問題を示すだけでなく、政治的不安定化を引き起こす可能性があります。
- 国の対外債務は、管理不能になると問題になる可能性がある。
- 債務不履行の既往のある国は、信用リスクが高いと認識されている。
- より経済的に開発された国々が見られるほど、デフォルトになる可能性は低い。
ソブリン格付けの影響
ソブリン格付けは世界各国に多くの影響を与えます。 いくつかの調査によると、より良いソブリン格付は信用スプレッドの低下と関連していることが示されている。 このようなスプレッドの低下は、債券を発行する国の資金調達コストの低下と同等である。
CantorとPackerは、 上記の報告書では、単一のノッチダウングレードがこれらのスプレッドを25％も上げることができると推定しています。
これらの高いスプレッドと資金調達コストの影響には、
- インフレリスク：現在および将来の債務をカバーするために、より多くの通貨を印刷する中央銀行は、インフレを引き起こすリスクを伴います。それ自体、多くの経済的問題につながります。
- 政治的不安定性：通貨を印刷したくない、または印刷できない国は、コストを削減するための緊縮措置を受ける可能性があり、その結果、市民の不安が生じる可能性があります。
- 少数のオプション：借入コストが高い中央銀行は、困難な時期に景気刺激策やその他の成長インセンティブを提供することは経済的ではないかもしれません。
しかし、他の研究者は懐疑的です。 Gonzalez-RozadaとEduardo Levy Yeyatiによる「グローバル要因と新興市場の広がり」と題した調査によれば、ソブリン格付けはスプレッドの変化を予想するのではなく、スプレッドの変化を反映していることがわかりました。
しかしどちらの場合でも、ソブリン格付けは、国際投資家が国の投資品質を決定するための有用なツールである。
主なテイクアウェイポイント
- ソブリンの信用格付けは、国が債券市場を活用しようとする中で、投資家は機会を求めてますます普及しています。
- これらの格付けは、スタンダード・アンド・プアーズまたはムーディーズのような企業によってさまざまな基準に基づいて計算されます。
- より優れたソブリン格付けは、インフレリスクを軽減し、政治的安定を確保し、必要に応じて借り入れを安くすることができる