そこに再びドルを行く
過去10年間、2008年には信用危機が始まった時に積極的なドル強さが生じました。世界的にドルが不足し、世界で最も安全な投資と見なされる米国財務省への積極的な動きがありました。 われわれはまた、欧州中央銀行や日本銀行、最近ではイングランド銀行が成長を促し、輸出セクターを支援する政策を緩めているように、連邦準備制度が金融政策の締結について議論を開始した2014年に、 。
2014年後半の積極的なドル建ての強さは、クラッシュやコモディティ市場、特に石油市場に近いものでした。 コモディティ不況の影響で、豪ドル、ニュージーランドドル、カナダドルなどの複数の商品通貨が積極的に米ドルに対して下落しました。
2016年11月9日現在、米国ドル指数（DXY）は2003年以来の水準まで上昇しており、2015年3月から2016年11月に21ヵ月の連結を受けて、 2008年、2014年が再び私たちのもとにあります。
トランプ効果
市場は驚きがそれらをキャッチするときに最も積極的に動く傾向があります。 財務モデルはしばしばこの外生的ショックと呼ぶ。 2016年の米国大統領選でのトランプ勝利は、時に黒い白鳥と呼ばれる外生的ショックの伝統的な定義に適合しないものの、一見起こりそうにないイベントが増えている傾向が見られます。
米国の選挙に先立って、大半のエコノミストと市場参加者は、「 Brexit 」は不可能に近いEU国民投票で英国の投票を考えていたが、最終的には「投票残し」キャンプ1となった。 2016年6月24日に行われたEU国民投票の投票にもかかわらず、市場は依然としてBrexit後のショック・ボラティリティを経験している。 このボラティリティは、多くのトレーダーが英国経済がEUの共通市場貿易協定の伝統的な関係の外でいかに正確に運営されるのかまだ不明であることから、投票後の現物市場でのGBPの価値の急激な動きにつながった。
米国大統領選挙と金融市場が混乱した状態で行動しているように見えるようになってから、週に早急に進む。 この混乱は、選挙の候補者が大統領や選挙管理人よりも過激な見方をする傾向があることを多く理解しているため、起源を見つける可能性がある。 しかし、ドナルド・トランプは自分自身のルールで遊ぶことを望んでいる外部者として位置づけられているので、多くの人は、他の経済を犠牲にしてドルに利益をもたらすグローバリゼーションの傾向を逆転させるプログラムを期待している 。
外為市場101について学ぶ上で、通貨価値を決定する支配的な力の1つは、貿易と資本の流れです。
貿易の流れは、輸出と輸入の注文フローからもたらされます。 資本の流れは、国の内外への投資の注文フローから生じる。
当然のことながら、貿易は他の国よりも望ましい財を生産する上で絶対的または比較的優位性を持つとみなされる国で起こります。 より緩やかな金融政策プログラムで行われた通貨減価償却の多くは、輸出が世界的に購入されるための競争上の優位性を提供するものとして命名された。 しかし、これまでに説明したように、これらの経済の多くは、 驚くほど大きな経常収支黒字のために望ましくないほど強い通貨に終わった。
資本フローは、経済が安定している国が異なる国への投資の要求されるリスクプレミアムを上回る収益率で安定しているため、海外への投資に基づいています。
大部分の金融危機の世界では、中央銀行が基準額をゼロ以下にすることを決定した場合、借り入れ率が相対的に高い国々では、世界中の資本を引き寄せる傾向があった「歩留まりの捜索」として。
インフレ成分
相対的なインフレ期待は、通貨評価の中心的要素です。 インフレ期待を把握する最も簡単な方法の1つは、ソブリン債券市場を通じたものであり、具体的にはより高い利回りを求めることです。 可能な時には、投資家の購買力を奪うか、株式やコモディティのような他の市場でより良い利益を得ることができるようになると、利回りが上昇し、固定クーポンの支払いが決済されない可能性があります。
大統領選挙後の水曜日には、米国の10年財務省債券が一日当たり最大の金額で上昇した。 資産の価格の下落を伴う急激な高水準の利回りは、固定クーポンの支払いを伴う債券の売却を伝える。
基本的な考え方や論理は、インフラ整備にバランスシートを活用するキャリアを築いた共和党大統領の下で、米国の大多数の議会が、インフレにつながる財政刺激策を支える可能性が高いということです。 他の主要中央銀行は、依然としてディスインフレーションやデフレと戦っており、金融政策を緩和する新しい形態を検討している。
米国が潜在的な財政刺激策に踏み込んだ保留中のインフレは、2014年に見られたように、より大きな金融政策の相違をもたらす可能性があります。世界経済における過度の不和を防ぐための連邦準備制度。 しかし、ほんの数年後、私たちは連邦準備制度を同じ難問に抱いているかもしれませんが、選択肢は少なくなります。
金融政策の相違
極端な金融政策の相違の可能性を見る最も簡単な場所は、連邦準備理事会が1年に複数回ハイキングを開始した場合、日本銀行と連邦準備制度との間です。 9月には、日本銀行はイールドカーブのコントロールを導入した[挿入リンク] .10年の利回りを0％に修正することを前提としていた。これは政府によるインフラ整備のための借入を目標収益率で支援するのに役立つ。 政府債務の政府誘発購入による固定利回り曲線のこのタイプは、ヘリコプターの資金の一種と見なされるか、政府プロジェクトにほとんどリスクフリーの投資を提供することができます。
米国の大統領選挙後の数週間、米国の10年財務省債務と10年間の日本国債の間のスプレッドは、〜150bpsから230ベーシスポイント近く拡大していることがわかりました。 比較可能な政府債務証券の極端な拡大は、金融政策の相違を示し、重要な役割を果たしており、今年の夏に見られた99/101レベルからの急激なドル/円上昇に引き続き貢献する可能性がある。
日本円の弱さに加えて、米ドルに対するユーロの価格も、米国大統領選後2016年に落ちた。 多くの人は、FRBが他の主要通貨に対して米ドルを買う理由としてインフレを引き締めるために積極的な引き締めに支持される可能性があるため、欧州中央銀行の緩和と同様に政治的な争いを見ている。
トレードコンポーネント
ドルの強さにつながった貿易要素は、自由貿易から最も恩恵を受けた国が今後の米ドルの恩恵を犠牲にして犠牲になる可能性が高いとの見通しであり、 この議論の論理は、米国の大統領政権下での貿易協定の可能性のある変化から生じる。
2016年11月21日、ドナルド・トランプ大統領は、米国を太平洋太平洋パートナーシップまたはTPPから撤退させると述べた。 具体的には、トランプ氏は、「わが国の潜在的な災害である太平洋太平洋パートナーシップからの撤退意思通知を発行する予定である。 代わりに、アメリカの海岸に仕事や産業を戻す公正な二国間貿易協定を交渉する」と述べた。
TPPは日本と米国を加え、中国が参加する可能性を持つ他のアジア諸国とともに、米国が正の正味現在価値を持たない貿易取引に参加しないという大統領選挙のトランプの願いを示す。 安倍晋三首相は、「TPPはアメリカが無ければ無意味である」との米国の関与なしに、崩壊する可能性があると指摘した。
TPPは一例ではあるが、世界的な自由貿易のマクロ経済理想をその頭に置くことができる意図された貿易取引を米国がどのように引き出すのかを示すことは有用である。
さらに、小規模な経済や輸出依存型やコモディティ依存型の国々のような純貿易黒字国が新政権の潜在的な貿易苦境を感じ始めると、予想される貿易の流れが緩和され続ける可能性がある。 このような逆転は、対ドル貿易と資金調達に依存する他の通貨の強化と弱体化を引き続き見込む可能性がある。
見送るもの
何を見るべきかについてのショートカットについては、ドル指数に注目して、14年の高値が続くかどうかを確認してください。 もう一つの重要な金融市場は政府債務であり、より具体的には米国と同様の成熟度政府債務と日本の10年債利回りスプレッドとの間のスプレッドである。
イールドカーブとスプレッドが拡大し続けると、それはドルの強さと円の弱さのほか、他の負の金利通貨の弱さを示す可能性が高い。 もう一つのソブリン債券市場は、米国の2年間の利回りです。 米国の2年間の利回りは、今後の連邦準備制度政策の代理人とみなされている。 過去2ヶ月間、米国の2年間の利回りは、〜75ベーシスポイントから110ベーシスポイント近くに移動しています。 連邦準備理事会（FRB）が25ベーシス・ポイント引き上げる傾向を考慮すれば、2年間の利回りの上昇は、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げが2018年までの選挙以来の値上がりとなったことを示している。
2年間の利回りの更なる上昇は、予測インフレを背景に連邦準備制度がより積極的に行動することを示し、さらに米国ドルの強い傾向を加速させる可能性がある。
ソブリン債務に加えて、トレーダーは、米ドルに対する新興市場のパフォーマンスに注目することができます。 2016年後半には、南アフリカランド、メキシコペソ、 中国人民元など、より広範な米ドルの強さを伝えることができる人気のある新興市場があります。