サバイバルバイアスがグローバル株式パフォーマンスにどのように影響するか
このシナリオの問題は、投資家の分析が、宇宙の15のETFの平均パフォーマンスをほぼ確実に過大評価するということです。
結局のところ、脱落した5つのETFは平均的なパフォーマンスよりも悪かった可能性が高い。つまり、宇宙の15のアクティブなETFと一緒に検討されていれば、平均的なパフォーマンスを落とすだろう。
これらのダイナミクスは「生存者バイアス」として知られており、投資家が期間終了時に生存者のみを考慮し、存在しなくなった投資またはファンドを排除する場合に発生します。
この記事では、国際投資家が費用のかかる間違いを避けるために役立つ、グローバル株式を評価する際の生存者バイアスをどのように考慮するかを見ていきます。
グローバル資産の評価
生存バイアスは、グローバル・エクイティ・パフォーマンスを評価する際に簡単に間違います。 一年を通して破産した企業を無視することで、残りの企業の実績を膨らませるのは簡単です。 個々の外国株を分析している国際投資家は、簡単に間違いがあるため、生存者バイアスの問題に特に注意を払う必要があるかもしれません。
例えば、アルゼンチンの石油・ガス部門に関心のある国際的な投資家は、このスペースで活動する米国預託証券 （ADR）をスクリーニングすることができます。 彼らは、画面に表示されている株式が過去1年間で20％上昇していることが分かります。 他のいくつかの企業が同じ期間に破産してしまった場合、そしてスクリーナには現れなかった場合、20％の成長率は誇張されています。
国際投資家は、破産した会社を特定するために公的記録を調べることで、これらの問題を回避することができます。 場合によっては、これらの企業は、業界をカバーするニュースソースまたはアナリストレポートを通じて簡単に見つけることができます。 他のケースでは、投資家は破産申請書、 上場廃止訴訟、またはその他の公的記録を見て真実の人物を見つけなければならない場合があります。
ETFと資金の発見
国際投資家は、ETFやその他のファンドを分析する際に生存者の偏見を認識する必要があります。 特定の国またはセクターを対象とした様々なファンドを審査する国際投資家は、個別の株式を分析する際に前のセクションで見られたリスクと同じリスクを伴います。
例えば、国際投資家は、ロシア株に投資し、 エクスポージャーをもって国際ETFをスクリーニングすることを検討しているかもしれない。 投資家は、これらの株式が過去1年間で5％の収益を生み出したことに気付くかもしれませんが、年間を通じて終了したETFを見落とすと、これらの利益を過大評価する可能性があります。
これらの問題は、終了した可能性のある資金を研究することによって回避することができます。 問題は、これらの資金を公的資金源から特定することが困難なことである。
ニュースレポートやアナリストレポートは、このような情報の出発点となることもありますが、包括的であるとは限りません。
ETFでバイアスを回避する
国際ETFは、国際投資家が生存者バイアスに関連する問題を回避する素晴らしい方法を提供します。 完全な複製戦略を採用しているファンドは、エクスポージャーを得るためにデリバティブを使用するのではなく、インデックス内のすべての株を購入します。つまり、長期間にわたりできるだけインデックスを追跡するために株式を売買します。
国際投資家は、様々な時点でこれらのETFの保有状況を見ることで、特定の国、地域、またはその他の国際ETFの過去のインデックス構成を含むデータベースを構築することができます。 このデータベースは、その国の業績を生存者バイアスのない指標として効果的に提供し、ADRと外国株分析をより容易にすることができます。
ファンドの保有は、通常、一定期間のダウンロード可能なExcelスプレッドシートを含むほとんどのファンドのウェブサイトまたは目論見書で簡単に見つけることができます。 これらの情報源が入手できない場合、ETFはSECの定時株主総会に提出しなければなりません。これはSEC.govにあります。
主なテイクアウェイポイント
- 生存者の偏見は、国際的な投資家が時間の経過とともに業績を計算する際にもはや存在しない資産を説明できない場合に発生します。
- 国際的な株式やETFのスクリーニングは、もはや配慮から存在しなくなった資産を排除することによって、生存者バイアスを導入する。
- 国際投資家は、国際ETFを使用して生存者バイアスを回避したり、ETFやその他の停止した資産を探すことができます。