彼らは住宅ブームとバストの両方を創造した
トランシェはローンの束です。 これにより、同様のリスクと報酬を持つ部分に投資することができます。 トランシェはスライスのフランス語です。
銀行は住宅ローンを束ねて、流通市場に再販する。 これは住宅ローン担保証券と呼ばれています。 ほとんどのバンドルは変動金利抵当で構成されていた。 各モーゲージは、異なる時期に異なる金利を持っています 。 借り手は、最初の3年間は低金利で、その後は高い金利で「ティーザー」を支払う。
金利が低いため、最初の3年間は債務不履行のリスクは小さい。 その後、債務不履行のリスクは高くなります。 料金が高騰して高価になるからです。 また、多くの借り手は、4年目までに家を売却したり、 借り換えをすることを期待しています。
一部のMBS購入者は、リスクが低く、料金が低くなることがあります。 他の人は、より高いリスクの代わりにより高いレートを有するであろう。 銀行はこれらの異なる投資家のニーズを満たすために証券をトランシェに分割した。 彼らは、低金利のトランシェで低リスクの年を転売し、高率のトランシェで高リスクの年を転売します。 1つの住宅ローンを複数のトランシェに分散することができます。
例
映画「The Big Short」はトランシュがジェンガのゲームとしてどのように機能するかの面白い例を示しています。 ブラウンフィールドファンドがMBSのAAトランシェを短絡させることによってどのようにして資金を調達したかを説明します。
歴史
1970年代、 ファニーメイとフレディマックはモーゲージ担保証券を創設しました。
まず、彼らは銀行からローンを買った。 これにより、銀行は投資を増やし、より多くの人々が住宅所有者になれるようになった。
1999年、安全で予測可能な銀行業の世界は永遠に変わった。 議会はGlass-Steagall Actを廃止した。 突然、銀行はヘッジファンドを所有し、洗練されたデリバティブに投資することができます。
競争の激しい銀行業界では、複雑な金融商品を持つ銀行が最も多くの資金を調達していました。 彼らはより小さく、より丈夫な銀行を買った。 金融サービスと住宅は、2007年まで米国の経済成長を押し進めた。
その価値。 これは、セキュリティを担保した抵当権の価値に基づいてゆるやかに価値のある金融商品です。 その値はコンピュータモデルによって決定された。
これらのコンピュータモデルを開発した大学卒業生は、クオンジョックとして知られていました。 彼らは、住宅ローン担保証券の価値を決定するコンピュータプログラムを書いた。
市場は、最も洗練された金融商品を作った銀行に報酬を与えた。 銀行は、最も洗練されたコンピュータモデルを設計したクオンツを補う。 彼らはモーゲージ担保証券を特定のトランシェに分けた。 彼らは調整可能なレートの住宅ローンで異なるレートに各トランシェを調整しました。 証券は非常に複雑になり、買い手はその基礎価値を判断できませんでした。 代わりに、彼らはトランシェを売っている銀行との関係に頼っていました。 銀行はクオンツ・ジョックとコンピュータモデルに頼っていました。
リスク
すべてのコンピュータモデルの根底にある仮定は、住宅価格が常に上がったということでした。 それは2006年まで安全な前提でした。
住宅価格が下落すると、トランシェ、モーゲージ担保証券、および経済の価値も低下しました。
住宅価格が急落したとき、誰もトランシェの価値を知りませんでした。 それは誰も住宅ローン担保証券に値することができないことを意味した。
流通市場は、銀行が期限が到来すると、住宅ローンを回収することを免れた。 彼らは彼らを他の投資家に売却した。 その結果、銀行は健全な貸出基準に固執するように訓練されていなかった。 彼らは借り手に融資を行い、信用度が低い。 これらのサブプライム住宅ローンは、 高利貸しのトランシェの一環としてまとめられて転売されました。 より多くの利益を望んでいた投資家は、それらをスナップした。 高い利益を上げるために、彼らはローンが返済されない可能性が高いことを認識していませんでした。 スタンダード＆プアーズのような信用格付け機関は状況を悪化させた。
彼らはサブプライムローンを持っていたとしても、これらのトランシェAAAのいくつかを格付けした。
投資家はまた、 クレジット・デフォルト・スワップと呼ばれる保証を買い取ることによって駄目になった。 AIGのような信頼できる保険会社は、他の保険商品と同様に危険なトランシェに保険を販売していました。 しかし、AIGはすべてのモーゲージが同時に南に行くことを考慮していない。 保険会社は、すべてのクレジット・デフォルト・スワップを払い戻すために現金を手にしていませんでした。 連邦準備理事会（FRB）は、破産を防ぐために連邦準備理事会（FRB）に救済した。