財務省は2012年8月、ファニーとフレディの利益を全額ファンドに送ることにしました。 それ以来、救済措置は関心を持って払い戻されている。
ファニーとフレディの救済措置は1989年の貯蓄・ローン危機よりも大きく、「唯一の」納税者には1,240億ドルの費用がかかりました。 AIGの救済措置と同水準であったが、これは850億ドルで始まったが、1500億ドルに成長した。 両方とも小規模のジャガイモだったが、米国の銀行システムの7,000億ドルの救済措置と比較して、わずか3,500億ドルしか費やされなかった。
救済措置は、ファニー、フレディ、そしてアメリカの住宅市場を機能させた。 一時的であると考えられていたが、政府が所有する株式を売却し、ファニーとフレディを個人所有に戻すことができるほどの経済的条件は決して改善されなかった。
救済措置につながったもの
ファニーメイとフレディマックは、銀行から住宅ローンを購入した2つの政府支出企業であり、 流通市場での買収として知られている 。
彼らはこれらをモーゲージ担保証券にパッケージングし、ウォール街の投資家に再販しました。 金融システム全体は信頼に依存しています。 サブプライム住宅ローンの危機がそれを打ち消した。
ファニーメイとフレディマックは、モーゲージ担保証券の流通市場を創出し、依然として関与している政府支援企業の2社です。
サブプライム住宅ローン危機以前は、すべての米国住宅ローンのうち40％、すなわち40％を所有または保証していました。 彼らはサブプライム住宅ローンで1,688億ドルしか抱えていませんでしたが、それを乗り越えるには十分でした。 2つのGSEは、 アメリカの家庭が住宅所有の夢を実現するのを助けた二次市場を支援しました。 しかし、彼らはまた、サブプライムローン問題の悪夢にその夢を変えるのを助けました。 それは2008年の金融危機につながり、 大後退 を引き起こしました。
政府は政府保証付きの民間企業として行動するはずの2つのGSEを引き継ぐことを避けようとした。 その設定は機能せず、問題の一部でした。 ファニーとフレディは、リスクが南になった場合に救済されることを知って、株価を引き上げるために過度のリスクを冒しました。
2007年8月、 ファニーメイは、2006年5月以来初めてベンチマーク債務をスキップすると発表した。投資家は、GSEが提供する高格付けモーゲージ担保証券さえも拒否した。 ほとんどの投資家は、ファニーが市場が改善するまで待つことを可能にするのに十分な現金を持っていると考えました。 2007年11月までに、ファニーは、14億ドルの四半期の損失を宣言し、5億ドルの新規資金を求めると発表しました。
フレディは20億ドルの損失を発表し、 株価は 23％下落した。
2008年3月23日、連邦規制当局は、FannieとFreddieにサブプライム住宅ローン債務を別途2000億ドルで受けさせることに断りました。 2つのGSEは、自分自身を守るために十分な資金を調達しようと必死に努力していました。 当時の誰もが、サブプライム危機は不動産に限られており、すぐに是正すると考えていました。 おそらく、デリバティブがどのようにサブプライム・モーゲージのデフォルトを財務界全体にどのように輸出したのか分からなかったでしょう。 判明したように、これは、政府がその年後半に救済しなければならなかったもう2兆2000億ドルであった。
2008年3月25日、連邦住宅金融局は、連邦住宅ローン銀行が今後2年間、1000億ドルのモーゲージ担保証券を追加することに同意した。
ファニーとフレディもこれらのローンを保証した。 たった1週間で、2つのGSEは既に不安な貸借対照表に3,000億ドルの不良債権を追加しました。 連邦準備理事会（FRB ）は、 財務省債と引き換えに、ディーラー（実際には、 ヘッジファンドと投資銀行）からの不良債権を2億ドルで受け取ることに同意した。 最後に、もちろん、FRBはすでにタームオークション施設を通じて銀行に2000億ドルを送金していた。 言い換えれば、連邦政府はサブプライム住宅ローンの7,300億ドルを保証し、 銀行の救済措置はちょうど始まったばかりだった。
2008年4月17日、ファニーとフレディは、サブプライム住宅ローンの保有者が家を守るためのさらなる約束をしました。 Fannie Mae氏はHomeStayという新しい取り組みを開発し、Freddie氏は「HomePossible」というプログラムを修正しました。 これらのプログラムは、借り手に、金利がより高いレベルで再設定され、毎月の支払いを手ごろなものにする前に、変動金利のローンから抜け出す方法を与えました。 残念ながら、それはあまりにも少なく、遅すぎました。
2008年7月22日、 ヘンリー・ポールソン 米財務長官は、 財務省がファニーとフレディのサブプライム・ローンで250億ドルを保証することを可能にする法案を議会に承認するよう頼んだ。 2つのGSEは、全米の住宅ローンの5兆ドル（半分）を保有または保障しています。 250億ドルの保証は投資家を安心させるものでした。 それは長い間働かなかった。 ウォール街の投資家は、GSEの株価を引き続き押し下げ、保有しているローン保証の払い戻しに必要な現金を引き上げることができなかった。 ウォールストリートは、連邦政府による250億ドルの注入が十分ではないことに気づいていました。 株主は、政府がファニーとフレディを国有化する前に、投資を無駄にしたかった。
ローンが債務不履行になるというウォールストリートの懸念が、ファニーとフレディの株式を急落させた。 民間企業が住宅ローンをカバーするのに必要な追加資本を調達することは不可能になった。 ほとんどの人は、7月の救済措置にも含まれていることを認識していない：
- 貧しい地域の住宅所有者を支援するCDBG補助金39億ドル。
- 財務省が株価水準を支えるファニーとフレディの株式を購入し、両者が引き続き民間市場で資本を調達できるようにすることの承認。
- 連邦住宅局（Federal Housing Administration）が40万人の住宅所有者を差し押さえから守るために新たに3,000億ドルの新規融資を保証することの承認。
- 初めてのバイヤーのための$ 7,500までの信用を含めて、住宅税の休憩の約150億ドル。
- 国家債務の法定限度額が8,000億ドル増加して10兆6,000億ドルになりました。
- エグゼクティブ・ペイ・レベルを含む、ファニーとフレディを監督する新しい規制機関。
ポールソン財務長官は、インディマック銀行の失敗にもかかわらず、銀行システムが信頼できると金融市場を安心させることを望んでいた。
Paulsonは週末を通してテレビに登場した。 彼は、経済は何ヶ月もの困難な時間を経るだろうと警告した。 それが判明したとき、それは何年もの困難な時間でした。 彼は、「我々が今直面している3つの大きな課題は、減速の中心にある住宅是正、第2に資本市場の混乱、そして第3に、 高い原油価格減速を延ばすために。
しかし、彼は「...我々の経済は長期的なファンダメンタルズと強固なファンダメンタルズを持っており、政策当局、規制当局、我々は非常に警戒している」と付け加えた。 残念なことに、サブプライム・デリバティブが規制されていない市場で売買されていた時期に、より早く警戒していたはずです。
救済措置にもかかわらず、住宅ローン金利は引き続き上昇した。 2008年8月22日までに、30年住宅ローンの金利は6.52％でした。 これは3月以降30％増、1年前と同じ。 米財務省の債券利回りの低下にもかかわらず、金利は上昇した。 投資家が政府支援債券の安全に逃げたときにそれらは落ちた。 （下の債券の需要が高まると、債券利回りは低下する）
固定住宅ローン金利は通常、同じタイプの投資家が両方を好むので、財務省債券利回りに近い。 ファニーとフレディは危機に瀕していたので、投資家は住宅ローン商品を疑い、トレジャリーを代わりに選んだ。 したがって、モーゲージ・レートは上昇し、国庫利回りは低下した。
それがPaulsonにFannieとFreddieを国有化させた。 国有化とは、財務省がGSEを完全に引き継いで、本質的に株主の富を払拭することを意味しました。 ファニーとフレディの株価は国有化の恐れから減少していた。 GSEが資金を調達することが難しくなったため、自己実現的な預言が生まれました。 もう1つの選択肢は、財務省が本質的に私的な会社に大金を注入することである。 それは株主を幸せにするだろうが、連邦準備制度理事会のベアー・スターンズの救済措置によって設定された先例を継続する。
ファニーとフレディの優先株式のうち360億ドルの多くを所有していたため、多くの銀行は依然として危険にさらされていました。 政府が次のステップを踏み、GSEを管理組織に入れたとき、これらは無価値になった。
連邦政府は、不良債権の救済を約束することによって、その信頼を回復させました。 住宅の不況が悪化するのを防ぐことを意図していた。 残念なことに、それはすでに9兆ドルの国家債務を抱えていた米国政府の資金であった。 実際、借金水準を10兆ドル以上に引き上げるという規定は、救済措置のための法案を正確に履行した者を認めている。 米国の債務の持続可能性に関する世界的な懸念は、ドルに対する下押し圧力を維持した。 しかし、 ユーロ圏の債務危機による大きな脅威が、安全への飛行をもたらしました。 世界が混乱しているときは、米国のGDP比が高いにもかかわらず、ドルは強く見えます。 （ファニーメイは8月にベンチマークノートを発行しません）ファニーメイウェブサイト、2007年8月20日。 "クラックは広がっています"、エコノミスト、2007年11月21日。 "住宅所有者、フレディ、ファニー"、AP通信、2008年7月23日。"数ヶ月の厳しい時代のPaulson Braces公開 "、AP通信、2008年7月21日。）