2006年11月、最初の先行指導者は問題を明らかにした。 商務省は、新しい家庭許可が1年で28％減少したと報じた。 これは、新しい住宅販売が今後9ヶ月間に落ち込むことを意味していた。 しかし、住宅価格が下落するとは誰も信じられない。
それは大恐慌以来起こっていなかった。
連邦準備制度理事会は引き続き楽観的だった。 米連邦準備理事会（FRB）は11月のベージュブックの報告書で、景気は景気低迷から住宅を引き出すのに十分強いと述べた。 それは強い雇用、低インフレと消費支出の増加を指摘した。
2006年に、連邦機関は経済的苦痛の第2の明確な兆候を無視した。 それは米国財務省のための逆の利回り曲線でした。 逆利回り曲線は、短期国庫債券利回りが長期利回りよりも高い場合です。 通常の短期利回りは低い。 投資家は、より長い間彼らのお金を縛るために高い収益を必要とします。 しかし、彼らは景気後退からの保護のために長期債に投資する。 また、2000年、1991年、1981年のリサイクリング前にはイールドカーブも反転していた。
金利が以前の景気後退よりも低かったので、経済学者はこの兆候を無視した。 FRBが金利を引き下げると、住宅価格は上昇するだろうと彼らの大半は考えていた。
彼らは今年も経済は2〜3％成長すると信じていた。 これは、経済成長のための十分な流動性があったからです。
本当の危機の原因
実際、2007年のGDP成長率は2％でした。 しかし、経済専門家はサブプライム住宅ローン市場の大きさを認識していなかった。 それは悪い出来事の「完璧な嵐」を作りました。
まず、銀行は借り手の信用度を心配していませんでした。 彼らは流通市場での住宅ローンを再販します 。
第二に、規制されていない住宅ローンブローカーは、適格ではない人々に融資を行った。 第三に、多くの住宅所有者は、毎月の支払いを低くするために利息のみの融資を受けました。 住宅ローン金利がより高い水準に戻ったため、これらの住宅所有者はモーゲージを支払うことができませんでした。 その後、住宅価格は下がり、彼らは家を売却して利益を得られませんでした。 その結果、彼らはデフォルトになった。
第四に、銀行は住宅ローンをモーゲージ担保証券に再パッケージ化した 。 彼らは洗練された「クオンジョック」を使って新しい証券を創り出しました。 「クオンツ」は、これらのMBSをハイリスクかつ低リスクのバンドルにリパッケージしたコンピュータプログラムを作成しました。 リスクの高いバンドルは高い金利を支払ったが、債務不履行の可能性は高かった。 リスクの低いバンドルはそれほど費用がかかりませんでした。 プログラムはとても複雑で、誰も各パッケージに何が入っているのか理解できませんでした。 彼らは各バンドルのどれがサブプライムローンであったか分かりませんでした。
時がよかった時、それは問題ではなかった。 彼らは高いリターンを与えたので誰もが高リスクのバンドルを買った。 住宅市場が衰退するにつれて、誰もが製品が価値を失っていることを知っていました。 誰もそれらを理解していないので、これらのデリバティブの再販価値は不明であった。
最後に、これらのMBSの購入者の多くは他の銀行だけではありませんでした。 彼らは個人投資家 、年金基金、 ヘッジファンドでした。 それは経済全体にリスクを広げた。 ヘッジファンドは、これらのデリバティブを担保として借り入れた。 これは強気相場の上昇をもたらしましたが、景気後退の影響を拡大しました。 証券取引委員会はヘッジファンドを規制していないので、どのくらいのことが起こっているのか誰も知らなかった。
連邦議会の介入
2007年3月、FRBは、ヘッジファンドの住宅ロスが経済を脅かす可能性があることを認識した。 夏の間、銀行はお互いに貸し付けをしたくないようになった。 彼らは、代償として悪いMBSを受け取ることを恐れていた。 銀行家は彼らの本にどれだけの悪い借金があるかを知らなかった。 誰もそれを認めたくなかった。 そうした場合、信用格付けは引き下げられるでしょう。
その後、彼らの株価は下落し、彼らはビジネスに滞在するために、より多くの資金を調達することができなくなります。 マーケット・ウォッチャーが悪い出来事を見つけようとしたとき、夏の間、株式市場は見直されました。
8月までに、信用度は非常に厳しくなり、連銀は銀行に750億ドルを貸し出した。 銀行が損失を計上してお金を貸すことに戻るためには、流動性を十分に回復させたいと考えました。 代わりに、銀行はほとんどすべての人に融資を中止しました。
下り螺旋が進行中であった。 銀行が住宅ローンを削減するにつれて、住宅価格はさらに下落した。 これにより、より多くの借り手が債務不履行に陥り、銀行の本の不良債権が増加した。 それにより、銀行はもっと貸し付けをしました。
その後8カ月間、FRBは金利を5.75％から2.0％に引き下げた。 流動性を回復させるために、銀行システムに数十億ドルの資金を投入しました。 しかし、銀行がお互いを再び信頼できるようにするものはありません。 2007年11月、 ヘンリー・ポールソン 財務長官は、真の状況を実現しました。 銀行には流動性の問題ではなく信頼性の問題がありました。 彼はスーパーファンドを作った。 悪い住宅ローンを購入するために民間部門のドルで750億ドルを使いました。 彼らは財務省によって保証さえさえあった。 この時までに、パニックが金融市場を掴んだのは遅すぎた。 750億ドルで十分ではないことが明らかになりました。
予防オンス
2つのことが危機を防ぐことができました。 最初は、不利なローンをした抵当ブローカーと、過度のレバレッジを使ったヘッジファンドの規制です。 第二に、信頼性の問題であり、政府が不良債権を購入しなければならないことを早期に認識することであろう。
しかし、金融危機は、人間の知性を上回った金融革新によって引き起こされたものでもあります。 MBSやデリバティブのような新製品の潜在的影響は、それらを作成したクオンツ・ジョックによってさえ理解されていませんでした。 レバレッジは、レバレッジの一部を削減することで景気後退を緩和させる可能性がありました。 それは新しい金融商品の創造を妨げることができなかった。 ある程度、恐怖と貪欲はいつも泡を作ります。 イノベーションは常に事実の後にはっきりしない影響を常に持ちます。