インタレストカバレッジレシオは何ですか？
インタレスト・カバレッジ・レシオは、企業がEBITとして知られている利息と税金より前の収益で債務の利払いを行う回数の尺度です。
インタレストカバレッジは、住宅ローン、 クレジットカード債務 、自動車ローン、 学生ローン 、およびその他の債務からの複合利息費用を徴収した人物と同等であり、年間税引前利益で支払うことができる回数を計算します。 債券保有者にとっては、インタレスト・カバレッジ・レシオはセーフティー・ゲージとして機能することになっています。 それは、債券支払いのデフォルト化を開始する前に、企業の収益がどれだけ減っていくことができるかを示しています。 株主にとって、インタレスト・カバレッジ・レシオは、ビジネスの短期的な財務健全性を明確に把握する重要な要素です。
一般的に、インタレスト・カバレッジ・レシオが低いほど、当社の負債負担は大きくなり、破産や債務不履行の可能性が高くなります。
逆も真です。 つまり、インタレスト・カバレッジ・レシオが高いほど、債務不履行の可能性は低くなります。
例外は存在します。 たとえば、自然災害の影響を受けやすい地域に発電施設を1つ持つ公益事業会社は、地理的に多様化した企業よりもインタレスト・カバレッジ・レシオが高いにもかかわらず、おそらくはるかにリスクが高いでしょう。
他のすべては、未払いのリスクを軽減する何らかの主要な相殺の利点を有していない限り、低金利のカバレッジ・レシオを有する会社は、ほぼ確実に不良債権評価を有し、資本コストを増加させる。 例えば、その債券は投資適格債券ではなくジャンク債券に分類される。
インタレスト・カバレッジ・レシオの計算方法
損益計算書に記載されている数値を使用してインタレスト・カバレッジ・レシオを計算するには、EBIT（利息および税引前の利益）を総支払利息で除算します。
EBIT（利息および税引前利益）÷利息費用=インタレスト・カバレッジ・レシオ
インタレスト・カバレッジ・レシオの一般的なガイドライン
一般的な経験則として、投資家は1.5未満のインタレスト・カバレッジ・レシオを有する株式または債券を所有すべきではありません。 インタレスト・カバレッジ・レシオが1.0を下回っているということは、企業が利息を支払うために必要な現金を生み出すことが困難であることを示している。 利益の歴史と安定は非常に重要です。 企業の収益がより一定であればあるほど、特に周期性が調整されるほど 、インタレスト・カバレッジ・レシオは低くなる可能性があります。 特定の企業は、 バリュートラップとして知られる何らかの理由により、高利回りのカバレッジレシオを持つように見えることがあります 。
しかし、EBITには欠点があります。なぜなら企業は税金を払っているからです。 したがって、そうでないかのように行動するのは誤解を招く。 賢明で保守的な投資家は、利息を支払う前に会社の収益を単純に控除し、それを支払利息で割ります。 これは、絶対に必要以上に厳格であっても、より正確な安全性の図を提供します。
ベンジャミン・グラハムとインタレスト・カバレッジ・レシオ
バリュー投資の父親であり、有価証券分析業界全体である伝説的な投資家であるベンジャミン・グラハム氏は、特に債券の選択をしている債券投資家にとって、インタレスト・カバレッジ・レシオの重要性についてかなりの金額を書いていました。 グラハムは、 確定利付証券の選択は、主に債権者が受動的所得を供給するために必要とした利子の安全性に関するものであると考えていた。
同氏は、あらゆるタイプの債券を所有する投資家が、少なくとも年に一度は座って、保有しているすべての持分に対する利払利息率を再開すべきだと全面的に同意すると主張した。 特定の問題について状況が悪化した場合、歴史的には、名目上のコストに対しては、実質的に同一の債券に、より有利な利息範囲で切り替えることが特に苦痛ではないことが時々ある。 これは常にそうとは限らず、将来も続くことはないかもしれませんが、多くの投資家が自分の持ち株に注意を払わないために発生します。
実際には、現時点ではこのような状況が浮かび上がっています。 JC Penneyはかなりの財政難に瀕しています。 1997年に発行した100年満期債券で、満期前の84年を残しています。 小売業者は破産に追い込まれる可能性が非常に低く、さらに低下する可能性がありますが、債券は本来のリスクを考えればさらに11.4％の利回りが得られます。 なぜJCペニー債券の所有者がより安全な持ち株に切り替えるのではないのですか？ それは良い質問です。 それは会社の後に何度も起こる。 それは債務市場の性質です。 控えめで規律のある投資家は、時々注意を払ってこのような愚かなことを避けることができます。
グラハムは、このインタレスト・カバレッジ・レシオを彼の「安全マージン」の一部と呼んだ。 彼は工事から借りた用語で、橋が建設されたときに10,000ポンドで建設されたと言っていますが、実際の最大重量は30,000ポンドで、予期せぬ状況に対応するために20,000ポンドの安全マージンを示しています。
インタレスト・カバレッジ・レシオが急速に悪化する可能性のある状況
インタレスト・カバレッジ・レシオが急激に悪化する可能性がある状況の1つは、金利が急上昇していることであり、企業は借り換えのために非常に低コストの固定金利債務を多く抱えており、負債。 ビジネスに関する他の何も変わっていないにもかかわらず、その追加の支払利息はカバレッジ・レシオになるだろう。
もう1つ、おそらくより一般的な状況は、企業が高い営業レバレッジを持っている場合です。 これは債務そのものを指すのではなく、 総売上高に対する固定費の水準を指します。 企業の営業レバレッジが高く、売上高が減少した場合、企業の純利益には驚くほど不均衡な影響を及ぼす可能性があります。 これは突然、そして同様に過剰な、インタレスト・カバレッジ・レシオの低下をもたらし、保守的な投資家のために赤旗を送るはずである。 （逆に、このような状況は、オペレーション・レバレッジ効果が逆転して起こるため、より大きな上昇を経験すると経済が回復しそうだと考えると、実際に人々が悪い事業の所有権を求める特別なタイプの投資運用につながる。）