トップダウン分析における歩留り曲線の使用ガイド
歩留まり曲線とは何ですか？
ほとんどの投資家は、短期および長期の金利が同じ方向に動くと想定していますが、必ずしもそうであるとは限りません。
短期金利は中央銀行によって設定される。 例えば、連邦準備制度理事会の公開市場委員会（FOMC）は、短期金利のベンチマークとなる連邦政府の金利を設定しています。 商業銀行は本質的にこれらの金利で無制限の金額を借りることができ、それは市場のための床を作り出す。 短期金利を操作するという目標は、経済成長を刺激したり冷やしたりすることです。
長期金利は市場力により決定される。 これらの金利は、将来のインフレに対する市場の期待に基づいています。 例えば、短期金利が低すぎると、将来のインフレ期待が高まり、長期金利が上昇する可能性があります。 したがって、短期金利が低すぎると市場が判断した場合、短期金利が低下し、長期金利が上昇するシナリオがあります。
利回り曲線は、様々な満期にわたって金利または債券利回りをプロットすることによって作成されます。 例えば、イールドカーブは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、9ヶ月、1年、3年、5年、10年、20年、および30年所与の時点における債券利回り。 イールドカーブの勾配と形状は、予測価値のある情報を含む特定の時点における市場の状態について投資家に何かを伝えます。
市場サイクルの予測
合理的な水準のインフレは、経済にとっての健全な指標であり、長期金利は、市場がインフレが長期的になると予想しているところを示している。
金利が今後2年間で上昇することを示唆する利回り曲線は、景気の上昇が予想されるため、贅沢品などの循環型企業への配分を考慮する必要があることを意味します。 一方、金利が今後2年間で下落することを示唆する利回り曲線は、 消費者にとって重要な投資など、より多くの守備型投資を検討したいことを意味します。
反転した利回り曲線またはフラット化利回り曲線は、景気の後退または景気後退の最も一般的な信号です。 例えば、2017年の12月には、強い経済成長とインフレの欠如がイールドカーブを平坦化させ、多くのアナリストは景気後退が2018年に移行することを要求しました。この動きは前例のないものであり、奇妙なダイナミクスが続くでしょう。
収穫曲線は、世界的な景気後退から予測のために使用するのが少し難しくなりました。 金利が過去最安値に達した場合、短期金利をそれ以上下げることはできません。つまり、イールドカーブは市場の期待に基づく長期利回りによってのみ決定されます。
こうした市場の期待は、長期的な予測を困難にする経済によってさらに劇的に変化する傾向があります。
国際投資家のためのヒント
グローバルなイールドカーブは、トップダウンの国際投資家が経済のパフォーマンスを予測して投資機会を見つけるための優れた方法です。
新興市場やフロンティア市場の場合、債券利回りは外部要因に依存する可能性があることを覚えておくことが重要です。 大きな例は、成長のためのエネルギー輸出に依存する経済であり、イールドカーブがエネルギー市場の期待を超えて経済がどこに向かうかを正確に予測する能力を制限する。 他の経済は恩人や米ドルのような外貨にも依存している可能性があります。
利回り曲線は、多様化したデューデリジェンス戦略の一部に過ぎないことを覚えておくことも重要です。
しばしば、投資機会のトップダウン分析中に利回り曲線が使用されます。 投資家は、どのセクターが金利トレンドから最も利益を受けるかを絞り込んで、これらのセクターの基礎に入り、個別の外国株式、 アメリカ預託証券 （ADR）、 為替トレーディングファンド （ETF）を調べることができます。