レッスン3への投資 - 貸借対照表の分析
買い戻された株式に何が起こるか
ある企業が自己の株式を買い戻すときは、選択肢があります。
1）再取得した株式に座って、現金を出すために一般に再販売するか、または競合他社や他の事業を買収するために買収に使用する、または2）全株式数が永久に失われる残りの各株式は、 基本的および希薄化後EPSによって計算される配当および利益の大幅な削減を含む、企業におけるより大きな所有持分を表すようになった。
株式買戻しの善と悪
上記の行為のいずれも、経営陣の資本配分スキルに完全に依存するため、必ずしも他のものよりも優れているとはいえません。 歴史的に、ヘンリー・シングルトンの手にあるTeledyneのようなビジネスは、財務省証券をマスターのように利用していました。 彼の会社の株式が安価であったときにシングルトンは株式を買い取ってしまい、過度に評価されたときに過大評価された通貨のように発行し、より生産的な資産を手に入れた。
他のケースでは、自己株式が過小評価されている場合、企業が自社株式をあまりに多く払い出したり、買収のために株式を発行したりするため、自己株式は多くの価値を破壊しています。 このトピックでは、財務省株式とは完全には関連していませんが、近年、企業のアメリカから出てきた最も有名な例の1つは、Philip Morrisから派生した古いKraft社がCadburyを買収し、過大評価額を支払う。
ウォーレン・バフェットの持株会社であるバークシャー・ハサウェイは、クラフトの大物役を務め、バフェット氏はその嫌な仕事をしていた。彼はいつもの失意のある人格から逸脱して、「特にばかげている」と批判し、アイリーン・ローゼンフェルドの帝国建造物テレビと書面でそれを非難する。 （バフェットは最後に復讐したが、Kraftは自身をMondelez InternationalとKraft Foods Groupという名前に変更した。
Rosenfeldは前者と一緒に行きましたが、後者にはMaxwell HouseコーヒーやJell-Oプディングなど、収益性は高いものの、成長の遅い食料品ブランドが残りました。 バフェットとHJ Heinzを買収したバイアウトグループは、Kraft Foods Groupの入札を終了し、Heinzと合併してThe Kraft Heinz Companyを創設しました。 バークシャー・ハサウェイは現在、その約25％を所有しており、間接的には世界最大のパッケージング食品帝国の1つです。
実世界における自己株式の例
教科書の外と現実の世界では、財務省の財務省証券の最大の例の1つがエクソンモービルです。エクソンモービルは、地球上の少数のオイルメジャーの一人であり、ジョンD.ロックフェラーのスタンダードオイル帝国。
2015年の昨年の終わりには、本には229,734,000,000ドルの自己株式を保有していた。 買い戻された株式の4分の1近くがキャンセルされていない。
これは、Exxon Mobilが配当と株式買戻しが混在することにより余剰のキャッシュフローを所有者に還元し、ストックオプションを利用して株式を買い取るという方針を採用しているためです。 事実、10年または2年ごとに、大手エネルギー会社を買収し、株式取引を払い、株式を再発行して株主を希薄化し、そのストックバックを購入するためにキャッシュフローを使用して希薄化を取り消す傾向があります。
Exxon Mobilの所有者は、すべての投資家の効果的な経済的同等性に終わる一方で、投資対象者の所有者が合併からのキャピタルゲイン税を支払う必要はないため、石油・天然ガスのタイタンは、設立され、新たに取得された収益ストリームからのキャッシュフローを使って自己株式の地位を再構築するため、しばらくして所有権の割合が回復しました。
自己株式の将来
時には、財務省の特定のコーナーでは、財務省証券が貸借対照表上でどのように運営されているかの規則を変更することが良いかどうかについて話があります。 現在、自己株式は取得原価で計上されています。 理論的には、公開市場で売却したり、他の企業を買収して現金や生産的資産に戻したりすることができるように、株式の市場価値を反映するべきだと考える人もいます。 この考え方はまだ勝つことはできません。
最後に、一部の州では、企業が所有者/株主の事業から資源を奪う方法であるため、企業が保有する自己株式の保有量をいつでも制限することがあります。債権者の法的権利。 同時に、一部の州では、企業が株式をリタイヤする代わりに、財務省証券を貸借対照表上に運ぶことを許可していない。