損益計算書を分析する方法
1株当たり2つの異なる収益を得る理由
あなたが会社の損益計算書に飛び込むとき、あなたは2つのレベルでそれをしなければなりません。
- 最初はビジネス全体を見ています。 すなわち、同社全体の収益はどれくらいですか？
- 2番目は1株当たり利益を調べることです。 上場企業は個々の部門に分けられ、各部門は全体の所有権の一部を構成しています。 税引後所得のどれくらいが、受け取ることができる会社の個々の部分ですか？
個人投資家の場合、2番目の数字は本当に重要なものです。 企業が毎年ますます多くの利益を生み出しているにもかかわらず、追加利益のごくわずかしか株主に帰属しない場合、事業の繁栄はそれほど重大な投資ではない。 これは、合併買収の新株式発行、役員に付与されたストック・オプション、ワラントや転換優先株式などの希薄化証券など、様々な理由により起こりうる。 これはかなり一般的な問題であり、あなたがたぶん頻繁に発見されることはないでしょう。
本当に株主に優しい経営陣は、1株当たりの業績に重点を置いて、会社の規模に優先します。 そのような経営陣は、新しい株式が発行されるたびに、現存する所有者が実質的に現在の事業資産の一部を売却し、その株式を受け取っている人にそれを与えることを理解しています。
幸いにも、 年次報告書および10-Kファイリングで見つかった財務諸表のGAAP規則を作成する会計士は解決策を思いつきました。 それは完璧ではないし、すべてを捕まえることはできませんが、始めるには最適な場所です。 彼らは、企業が開示に1株当たり2つの異なる利益を提示するように企業に要求した。
基本EPSと希薄化後EPSの計算
GAAPが要求する2つの数値は基本EPSと希薄化後EPSである。
- 最初の数字は基本EPSと呼ばれています。 基本的1株当たり利益は、一定期間の普通株式に適用される純利益を取って、同じ期間の平均発行済株式数で割ることを試みる簡単で簡単な計算です。 例えば、企業が直近会計年度の普通株式に適用される純利益で100,000,000ドルを有し、その年に20,000,000株が発行され、その年に15,000,000株が発行された場合、基本EPS計算は$ 100,000,000÷ 20,000,000 + 15,000,000]÷2）、または5.71ドル。
- 2番目の数字は希薄化後EPSと呼ばれます。 希薄化後1株当たり利益は、潜在的な希薄化をすべて含めることにより、現在の価格および条件で引き起こされた場合、報告された1株当たり利益がそれ以外の場合に比べて低くなる可能性があるため、 例えば、以前のイラストを使用して、早期投資家が保有する転換証券が現在の市場価格よりも低い価格で転換資格を有するためにいつでも発行できる5,000,000株の株式があれば、それを説明する。 希薄化後EPSは$ 100,000,000÷（[[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000]÷2）、つまり4.44ドルとなります。
事業分析時の希薄化後EPSの使用に関する考え方
希薄化後EPSについて留意すべき点の1つは、希薄化効果のない転換が計算に含まれていないということです。 これにより、現実世界では起こりそうにない1株当たり利益が増加します。 （オープンな市場に行って株式を購入した場合に得られるよりも多くの料金を支払うような価格で水中のオプションやコンバーチブル・セキュリティを行えば、どんなに気晴らしが良いのだろう？）これは例えば水中ストック・オプションが希薄化後EPS計算に含まれていますが、転換可能で現在の市場価格を下回るストライキ価格を有するストック・オプションがあります。
実践的な見地から、これらの計算を理解すると、その意味合いが明らかになります。企業が本の帳簿に潜在的な希薄化をもたらし、株価が会社固有の状況、不況、株式市場が崩壊した場合、希薄化後EPS計算からその希釈額はすべて消滅する可能性があります。
より高い将来の在庫レベルが突然その希薄化のすべてを再導入するという事実を考慮していない場合、あなたの予想される収益は、はるかに離れている可能性があります。 ある程度、少なくともストックオプションまでは、株価が長期間押し下げられた場合、ストックオプションの有効期限は切れるが、それは経営者が新しいストックオプションをより低い価格。
大まかな覚えの一般的なルールは、会社が利益を出した場合、希薄化後EPSは基本EPSよりも低くなることです。なぜならその利益はより多くの株式に分けなければならないからです。 同様に、企業が損失を被った場合、希薄化後のEPSは基本EPSよりも低い損失を示す。
例としてのIntelを見る
下の図は、ドットコムブームの後のインテルのテクノロジー企業です。これは、このすべてを非常によく示しています。 下記のチャートを見ると、2000年にIntelの基本EPSと希薄化後EPSの差は約0.06ドルになったことに注目してください。 同社が65億株以上の発行済株式を保有していたと考えるならば、希薄化が投資家から3億9,000万ドル以上の価値を奪って経営陣および従業員に与えていたことを認識しています。 それは膨大な金額でした。 その後、2001年に市場が崩壊し続けた結果、多くのストックオプションが水中に入り、希薄化効果は希薄化後EPSの計算において一時的に蒸発した。
テーブルINTEL-1
| インテル 抜粋：2001年アニュアルレポート | ||
| 継続事業による1株当たり利益 | 2001年 | 2000年 |
| 基本EPS | $ 0.19 | $ 1.57 |
| 希薄化後EPS | $ 0.19 | $ 1.51 |