経済成長と米国財務省への影響
まず米国財務省を見てみましょう。なぜなら、それは経済によって最も直接的に影響を受ける債券市場の領域だからです。 経済と債券の関係を理解する最良の方法は、金利がお金のコストであると考えることです。
経済が強ければ、資金の需要は高くなります。活動が活発であるということは、資金をプロジェクトに融資する必要があることを意味します。 より高い需要は、コストを引き上げる - この場合、金利。
さらに、より強い経済成長は、少なくとも理論的にインフレをより可能にする。 米国連邦準備制度理事会 （FRB）は、 インフレに対抗するために金利を引き上げる可能性が高い。 短期金利が上昇すると予想される場合、長期金利が通常続きます。
財務省の結果は、より強い成長が典型的に高い利回りと低い価格をもたらす （ 価格と利回りが反対方向に動くため ）。
他方、個人や企業はプロジェクトや購入資金の融資を受ける可能性が低いため、経済成長の遅さは資金需要を減少させる。 貸出金の需要が減少するということは、価格 - この場合は金利 - が現物となることを意味します。
また、弱い成長は、FRBが経済を支えるために短期金利を引き下げる可能性が高いことを意味する。 その結果、長期的な財務省の利回りは、経済成長が弱まることが予想される場合に典型的に低下する。
債券市場の他のセグメントへの成長動向の影響
債券市場のすべての分野が究極的には国債のために手掛かりを得ているのですが、正確に言えば、米国債は世界で最も安全な投資であると考えられ、市場の残りの部分のベースラインです。それによって傷つけるのではなく、より強い成長の恩恵を受ける。
通常、これらの分野は、高利回り債券 、 新興市場債 、低格付け社債である 。 どうしてこれなの？
第1に、利回りが高く、財務省の利回りの動きが小さいため、業績に影響が少ない。 例えば、10年物財務省が2.0％の利回りを出している場合、2.5％の利回りを有するモーゲージ担保証券（0.5％ポイントのギャップ）は、投資適格社債よりも大きな影響を受けます8.5％（6.5パーセンテージ・ポイントのギャップ）。
第二に、企業と新興市場の債券は、その財務基盤に基づいて取引される。 貸借対照表、現金残高、および基礎となるビジネス動向が良好であれば、 債務不履行になる可能性は低くなります （元本または利息の支払いが見落とされる）。 債務不履行の可能性が低いほど、投資家がその特定の証券に投資するリスクを補うために投資家が要求する利回りは低くなります。
その結果、財務省は経済成長が悪化する可能性は否定できないが、発行体の信用度が投資家にとって第一の関心事である場合、利回りの高い債券にとってはプラスの要因となる可能性が高い。 これは、投資家が債券市場のいずれかのセグメントで重視するのではなく、 多様化すべき理由を説明するのに役立ちます。
以下は、1994年1月1日から2012年3月31日までの様々な経済環境における6つの主要債券市場セクターの結果であるとDeutsche Bankは述べています。 これは、より強い成長が国債の総リターンを圧迫する傾向がある一方で、一般に、リスクの高い市場セグメントにプラスの影響を与えることを示しています。
米国のGDP成長率が0％
- 米国国債：10.82％
- GNMAs：8.96％
- 投資適格社債：2.94％
- 市債：3.56％
- 新興市場債券：-2.12％
- 高収量債：-12.13％
GDP成長率0％-2％
- 米国国債：7.04％
- GNMAs：6.67％
- 投資適格社債：7.49％
- 市債：5.97％
- 新興市場債券：9.86％
- ハイイールド債：5.00％：
GDP成長率2％-4％
- 米国国債：6.29％
- GNMAs：6.98％
- 投資適格社債：9.02％
- 市債：7.14％
- 新興市場債券：14.63％
- ハイイールド債：11.57％
GDP成長率4％超
- 米国国債：3.35％
- GNMAs：4.91％
- 投資適格社債：4.35％
- 市債：3.79％
- 新興市場債券：14.27％
- ハイイールド債：7.59％