Muni-Treasury Ratioの計算方法
まず、比率の背後にある数学を見てみましょう。 幸いにも、それは単なるAAA格の地方債の利回りと、米国財務省の同様の満期利回りに対する利回りです。
AAA munisの利回りが1.5％で、10年財務省の利回りが2.0％の場合、比率は0.75です。
ムーイ・トレジャーリー・レシオが高いほど、魅力的なムニィはトレジャリーに比べてより魅力的です。 歴史を通じて、この比率は平均して約0.8に達しています。 地方債の利回りは、通常、財務省の利回りよりも低い。なぜなら、地方自治体への関心は免税であるのに対し、国庫債に対する利子は課税対象だからである。 したがって、投資家は、国庫に投資するためにはより高い利回りが必要です。
時間の経過と共にどのような要因が影響を与えますか？
何時でもムーイ・トレジャリー・レシオが何であるかを決めるにはいくつかの要素があります。
第1は、地方自治体投資家の税率の平均である基準レベルです。 理由は次のとおりです。ムーイ・トレジャリー・レシオが75であるとします。 そのレベルでは、25％のブラケットの投資家は、自治体と国庫に同じ税引後利回りを受け取る。 一例として、ムニは3％、国庫は4％の利回りです。
投資家の税引後利回りは3％（4％x .75）なので、2つの債券の利回りは等しい。 時間の経過とともに、2つの市場は、人々が税引き後の利回りに基づいて売買を決定するため、投資家ベースの平均税率に基づいて均衡に達するはずです。
残念ながら、実生活ではそれほど清潔ではありません。
実際の比率を決定するには、次のようなさまざまな要因があります。
- munisは、価格に影響を与えるTreasuriesより流動性が低い（つまり、取引が容易でない）という事実。
- 2つの市場は、明確な需給動向を持っています。 例えば、2012年には、市債は、通常より高い需要と通常よりも低い新規供給の組み合わせによって支えられ、これは財務省と比較して価格を引き上げた。
- 2つの市場における投資家の基盤もかなり異なっている。 財務省市場は短期トレーダーの方が高い傾向がありますが、ムーニ市場は長期投資家が支配しています。 その結果、地方債は財務省よりもゆっくりと移動することが多く、これが比率に影響します。
- ムーイ・トレジャリーの比率は将来の税率に対する期待にも反応しますが、現在のところ税率は現在のところそうではありません。
今日のMuni-Treasuryの比率
2007年〜2008年の金融危機以降、ムーイ・トレジャリーの比率は過去の平均を大幅に上回っています。 これに対する主な理由は、 超低金利や量的緩和などの回復を促すように設計された米国連邦準備制度の積極的な政策である」と述べている。これらの政策により、財務省の利回りは、 FRBの市場への影響はない。
一方、低利回りのため、ムニー・トレジャリーは典型的な水準を上回り、100％から120％の水準まで上昇しました。これは危機以前のことではなかった水準とその後の連邦準備制度の動きです。
すべてを一緒に入れて
ムーイ・トレジャリー・レシオは、投資家が地方債の価値を評価するためのツールの1つです。 しかし、それほど多くの要因が比率に影響を及ぼし、より広範な投資計画と併せて考慮する必要があります。 さらに、財務省の価格低下が同様の市町村の景気後退を伴う可能性が高いため、比率が高い場合には、市長は依然として負の収益を生むことができることを覚えておくことが重要です。 （ 価格と利回りは反対方向に移動することに注意してください）。 いつものように、市場の状況を判断するのではなく、自分の目標や目標に基づいて投資を選択する方がよいでしょう。