住宅ローン危機の真の原因
デリバティブの仕組み
ほとんどのデリバティブは本当の資産から始まります。 ここでは、住宅ローン担保証券を例にしてそれらの仕組みを説明します。
- 銀行が住宅購入者にお金を貸す。
- 銀行はファニーメイに住宅ローンを売る。 これにより、銀行は新しい融資を行うための資金をより多く得ることができます。
- ファニーメイは、 流通市場で他のモーゲージのパッケージでモーゲージを再販しています。 これは、モーゲージ担保証券であり、バンドル内の抵当貸付の価値によって導かれる値を持っています。
- 多くの場合、MBSはヘッジファンドによって買収され、MBSの一部を切り出し、より遠いのでリスクが高いだけでなく、より高い利払いを提供する、利払いローンの2年目と3年目を言いましょう。 洗練されたコンピュータプログラムを使用して、この複雑さをすべて把握します。 それを他のMBSの同様のリスクレベルと組み合わせ、 トランシェと呼ばれるその部分だけを他のヘッジファンドに再販します。
- 住宅価格が下落するか金利が再設定され、住宅ローンがデフォルトになるまでは、すべてうまくいく。
連邦準備理事会（FRB）が連邦準備制度理事会（FRB）の金利引き上げを開始した2004年から2006年の間に起こったことです。
多くの借り手には利率のみのローンがあり 、これは一種の変動金利モーゲージです。 従来のローンとは異なり、金利は給与金利とともに上昇する。 FRBが利上げを開始したとき、これらの住宅ローン担保者は、もはや支払いを受けることができなくなったことに気付きました。 これは、金利が通常3年後に再設定されると同時に発生しました。
金利が上昇するにつれて、住宅需要が減少し、住宅価格も低下した。 これらの抵当権者は、支払いをしたり 、家を売ることができないと判断したので、彼らは不履行となりました。 詳細については、「 サブプライム・モーゲージ危機のタイムライン 」を参照してください。
最も重要なことは、MBSの一部は無駄だったが、誰もどの部分を把握できなかったか。 誰もMBSの内容を本当に理解できなかったので、MBSの真の価値が実際にどのようなものかを誰も知らなかった。 この不確実性が原因で流通市場が閉鎖された結果、銀行とヘッジファンドの価値が下がり、売ることができなかったデリバティブがたくさんあることになりました。
まもなく、銀行は担保として不履行デリバティブをより多く受け取ることを恐れていたため、貸し出しを全面的に止めました。 これが起こったとき、彼らは彼らの日々の操作のために現金を預けることを始めました。 詳細については、 2007年の金融危機のタイムラインを 参照してください。
それが、 銀行の救済措置を促したのです。 もともと、銀行の本の中からこれらのデリバティブを取り戻すために設計されたので、再びローンを作り始めることができます。
デリバティブの基礎価値を提供するのは単なる抵当ではありません。 他のタイプのローンや資産も可能です。 例えば、基礎となる価値が企業債、クレジットカード債務または自動車ローンである場合、デリバティブは担保付債務と呼ばれます。
CDOの一種は、 資産担保コマーシャル・ペーパーであり、これは1年以内に償還される債務です。 それが債務の保険であれば、デリバティブはクレジット・デフォルト・スワップと呼ばれます 。
この市場は非常に複雑で価値が高いだけでなく、 証券取引委員会によって規制されていません。 それは、市場参加者への信頼を高めるのに役立つルールや見落としがないことを意味します。 リーマンブラザーズのように破産したとき、世界政府が完全に解決しようとしているヘッジファンドと銀行の間でパニックが始まりました。
デリバティブの例