トップダウンから投資を分析する方法
この記事では、トップダウン投資のしくみと、自分のポートフォリオの機会を見つける際に国際投資家がその原則をどのように適用できるかを見ていきます。
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投資へのトップダウンアプローチは、最も高いレベルの出発点から始まり、投資家にとって最も良い気候を示す国を決定します。 一見すると、 国内総生産 （「GDP」）は、経済成長の幅広い尺度を考慮すると、最も論理的な出発点であるように見えますが、投資家は、これらの数値がほとんど常に新興市場を指しており、これは様々な理由から常に真実ではありません。
フロンティアと新興市場では経済成長率が最も高いかもしれませんが、少なくとも2つの主要な考慮事項があります。
- 地政学的リスク - 国際投資家は、自国の政治情勢や、地域内の不安定な国々によって経済が危機にさらされているかどうかを判断し、経済的または物理的な紛争につながなければならない。 例えば、2014年のロシアのクリミア合併により、東ヨーロッパへの投資のリスクが高まった。
- 資産評価 - 国際的な投資家は、経済成長の中で資産評価を検討しなければならない。 急速に成長する経済は急速に成長している企業を繁殖させるかもしれないが、市場は証券をあまりにも多く求めているかもしれない。 例えば、 中国の不動産株は2016年に価格が急騰して過大評価された。
これらの懸念に加えて、投資家は投資に対する国の通貨の影響を考慮する必要があります。 外国株式は、現地通貨建ての高い成長率を掲示しているように見えるかもしれませんが、米ドルに対して現地通貨での減価償却を考慮すると、それらの成長率は消える可能性があります。 この減価償却は、投資サイクルの終わりに投資家が利益を米ドルに換算したときに実現される。
適切なセクターの選択
トップダウン投資アプローチを取っている企業の次のステップは、選ばれた国の特定の業界を分析することです。 多くの場合、国や地域は、すべてのセグメントにわたって幅広くではなく、特定の時点で経済の特定の分野でその大部分の成長を経験しています。 これらの分野は、完全な経済サイクルにわたって変化する傾向があります。通常、技術の進歩とユーティリティのサイクルが遅れています。
例えば、ある国の経済成長は、小売りやエネルギーなど特定の分野に強く結びついている可能性があります。 経済のすべての分野に幅広く投資することで、最も急速に成長しているセクターをターゲットとする場合と比較して潜在的な利益を減らすことができます。
例えば、新興市場における中産階級の増加は、消費者自由裁量株式の成長のための舞台を確立する可能性がある。
産業が政府の影響を受けているかどうかを見ることも重要です。 例えば、戦略的に重要な産業に補助金を提供する国もある。 これらの補助金は、短期的に収益性を高めるのに役立つかもしれませんが、永遠に存在するわけではありません。
ニッティ・グリッティの分析
トップダウン投資アプローチの後半と最後のステップは、購入する前に個々の資産の詳細を詳しく調べることです。 この場合、投資家は、ある国の経済および産業サブセット内の特定の資産の基本的および技術的側面を見てください。 これらの資産には、外国株式、 米国預託証券 （ADR）、特定の分野をターゲットとする国際ETF、その他の資産タイプが含まれます。
技術的なレベルでは、国際投資家は、トレンドに沿って取引するために、価格下落ではなく上昇している資産を探すべきである。 基本的なレベルでは、投資家は国内証券と同じ資産クラスと業界を共有する国際証券の両方に対して過小評価された資産を探し出すべきである。 これらのダイナミクスは、投資家が特定の資産に対して過払いしていないことを保証します。
投資家は、フリー・キャッシュ・フローや収入の増加など、 価格収入 （P / E）や価格表（P / B）などの財務比率を調べることによって価値を測定することができます。 多くの場合、投資家は、3年から5年の間にキャッシュフローを外挿し、現在の日にキャッシュフローを割り引いて、株式が過大評価されているか低過ぎているかを判断する財務モデルを構築します。
最後に、投資家は、国際ETFや他のファンド、特により高価なセクター別ファンドに関連する経費率を注意深く考慮する必要があります。
主なテイクアウェイポイント
- トップダウン投資には、国の経済、特定の産業、それに続く個人資産を見ます。
- 国際投資家は、地政学的リスクや資産評価を含む経済を分析する際に、さまざまなリスク要因を考慮して、経済的立場にある業種を選択する必要があります。
- 個々の資産は、相対的および絶対的な評価を決定するために、技術的および基本的な分析の組み合わせを使用して最もよく分析されます。