これにより、投資家はバブルが何であるか、この主張の根拠は何か、ポートフォリオはバブルの泡が何を意味するのかを疑問に思うかもしれません。
以下では、これらの質問のそれぞれに順番に答えようとしています。
資産バブルとは何ですか？
バブルは、真の価値をはるかに上回る長期にわたり取引される資産の単なるケースです。 典型的には、投資家の欲求が激しく、広がっていると価格が高騰したとしても、近い将来、他の誰かがさらに高い価格を支払う可能性が高いと考えている。 結局のところ、バブルは資産の価格がより現実的な値に落ちることで終わり、党に遅れた投資家にとって大きな損失につながります。
オランダのチューリップ電球マニア（1630年代）、英国南シナ海の株式（1720年）、米国の鉄道ストック（1840年代）、米国株式市場の上昇1980年代に日本の株式と不動産を売却した。 最近では、米国はテクノロジー株（2000年〜2001年）と不動産（2000年代半ば）の両方でバブルを経験しています。
当然のことながら、すべての資産質問の価格が下落した。そして、過去80年代の日本のような大きな泡や、過去10年間の米国のような大きな泡の場合、経済的脆弱さが長引いた。
なぜ債券市場はバブルになるのだろうか？
あなたが金融メディアで読んだことを信じるならば、米国の債券市場は次の大きな資産バブルです。
この背後にある論文は比較的単純です。米国財務省の利回りは非常に低くなり、さらなる下落の余地はほとんどありません。 （ 価格と利回りは反対方向に移動することに注意してください）。
さらに、利回りがそれほど低い主な理由は、連邦準備制度が成長を刺激するために制定した超短期金利政策です。 経済が完全に回復し、雇用がより正常化されたレベルに上昇すると、FRBは利上げを開始すると考えられる。 これが最終的に発生すると、国庫利回りに対する人為的な下押し圧力は取り除かれ、利回りは急激に上昇する（価格が下落すると）。
この意味で、国債は実際にはバブルであると言えるかもしれません。過去のバブルのような狂気のためではなく、市場の利回りが連邦準備制度の積極的な行動なしでのよりも高いからです。
気泡が破裂するという意味ですか？
従来の知恵は、財務省の利回りは、今日よりも3〜5年後には高くなることがほぼ確実であるということです。 それは確かに最も可能性の高いシナリオですが、投資家は2つの要素を慎重に検討する必要があります。
まず、利回りの上昇は、発生した場合には、ドットコムバブルの崩壊などの短期的で爆発的な動きではなく、長期間にわたって発生する可能性が高い。
第二に、日本の債券市場の歴史は、米国財務省にマイナスの見通しを持っている多くの専門家にとって、いくらかの休止をもたらすかもしれない。 日本を見てみると、米国で発生したことと同じような話があります。不動産市場の暴落による金融危機、長期の低成長、金利がほぼゼロの中央銀行政策、その後の量的緩和 。 そして、今日の米国の場合のように、10年債利回りは2％を下回った。 しかし、米国とは違って、過去4年間にこのようなことが起こった場所では、日本は1990年代にこれらの出来事を経験しました。 日本の10年物2％以下の低下は1997年後半に起こり、それ以来短期間にこのレベルを回復していない。 2014年の春、15年前と同じように1％以下の利回りを提供し続けています。
また、アライアンスバーンスタインの債券ファンドのダグラス・ピーブルース（Douglas J. Peebles）は、解説ウェブサイト「SeekingAlpha.com」の記事「債券：Born to Be Mild」では、「保険会社と民間セクターの確定給付制度の増加は、債券利回りが上昇するペース。 換言すれば、利回りの上昇は債券の需要の回復を促し、売りの影響を緩和する。
多くの人が予想しているように、米国の債券市場は最終的に崩壊する可能性はありますか？ おそらく。 しかし、日本の危機後の経験は、これまでの我々の状況と非常によく似ていますが、投資家が期待しているよりもずっと低い水準に留まる可能性があることを示しています。
社債における主要な売却の希少性を示す長期データ
さらに遡ってみると、宝庫の欠点は比較的限られていた。 ニューヨーク大学のスターン・スクール・ビジネススクールでアスワス・ダモダラン氏がまとめたデータによると、30年債は、以下。 しかし、過去の利回りは現在よりも高かったことを覚えておいてください。そのため、過去の利回りを相殺するためには、今日よりもずっと多くの価格下落がありました。 すべてのリターンは、利回りと価格リターンの両方を組み込んでいます。
- 1931：-2.56％
- 1941年：-2.02％
- 1951年：-0.30％
- 1955：-1.34％
- 1956年：-2.26％
- 1958：-2.10％
- 1959年：-2.65％
- 1967：-1.58％
- 1969：-5.01％
- 1978年：-0.78％
- 1980年：-2.99％
- 1987年：-4.96％
- 1994年：-8.04％
- 1999年：-8.25％
- 2009年：-11.12％
過去の業績は将来の業績を示すものではありませんが、これは債券市場における大きな崩壊の希少性を示すのに役立ちます。 債券市場が実際に困難な時期に落ちれば、1950年代に何が起きたかなど、数年連続のサブ・ファー・パフォーマンスを見ることになるでしょう。
市場の非財務部門について
宝くじはバブルであると言われている唯一の市場セグメントではありません。 同様の主張は、企業債と利回りの高い債券について行われており、これらは債券スプレッドに基づいて評価されている。 これらのスプレッドは、投資家のリスクに対する欲求の高まりに対応して、歴史的に低水準にまで縮小されただけでなく、トレジャリーの超低利回りは、これらのセクターの絶対利回りがすべての低水準に近づいたことを意味します。 どのような場合でも、「バブル」懸念のケースは同じです。投資家の利回りの渇きの中で、これらの資産クラスにキャッシュが注入され、不当に高い水準に価格が押し上げられます。
気泡の状態を示していますか？ 必ずしも。 将来的にはこれらの資産クラスの将来の収益率はそれほど堅調にはならないと確信していますが、歴史が何らかの兆候であれば、暦年における主要な売り上げの確率は比較的低くなっています。 数字の見方：
ハイ・イールド債券は、JPモルガン・ハイ・イールド・インデックスによって評価されるように、1980年以来わずか4年間でマイナスの収益をもたらしています。 2008年の金融危機で-27％と大幅に落ち込んだ一方で、-6％（1990年）、-2％（1994年）、-6％（2000年）という比較的緩やかなものでした。
国債、企業およびその他の投資適格米国債を組み入れたバークレイズ・アグリゲイト・アメリカ債券指数は過去33年間で32倍の成果をあげています。 今年の1年は1994年で、2.92％減少した。
これらの景気後退は、おそらく当時は恐ろしいものでしたが、長期投資家にとっては手応えがありました。市場が回復し、投資家が損失を回復するまでにはそれほど時間はかかりませんでした。
これが本当に債券市場のバブルであれば、それについて何をすべきか？
ほとんどすべての状況において、投資における最も賢明な選択肢は、投資がリスク許容度と長期的な目標を引き続き満たしていることを条件にコースを維持することです。 多角化や安定性のために債券に投資したり、ポートフォリオの収入を増やしたりしても、市場が何年もの乱れに直面したとしても、この役割を果たし続けることができます。
代わりに、賢明な選択肢は、近年の強力な実行後にあなたのリターンの期待を緩和することかもしれません。 この期間中に市場が経験した恒星のリターンの継続を期待するのではなく、投資家は今後さらに控えめな成果を計画することが賢明でしょう。
主な例外は、退職した人や近くにいる人、または1〜2年以内にお金を使う必要がある人です。 投資家はすぐにお金を使う必要があるときはいつでも、広範な市場の条件に関係なく過度のリスクを負うことはありません。
1つの最終的なノート...
専門家は主要なマーケットトップを公に呼び出すことでキャリアを築いてきたので、「Bubble！」と叫ぶインセンティブがたくさんあります。 常に投資の場合と同様に、あなたが聞くものはすべて信じてはいけません。 何か疑問があるなら、ここではロンドン電信の記事「債券バブルは起こるのを待っている事故」です。 作品の日付？ 2009年1月12日。
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