5分でギリシャの債務危機を理解する
2008年以来、EUの指導者たちは解決に同意するのに苦労している。 その間、ギリシャ経済は、支出の削減と債権者から要求される増税によって25％縮小した。 ギリシャのGDPに対する債務比率は179％に上昇した。
意見の不一致は、国々がより多くを失う問題である。
ギリシャは、EUが債務の一部を許して欲しいと願っている。 2015年2月以降、様々な欧州当局と民間投資家がギリシャに2974億ユーロを融資しています。 ギリシャは416億ユーロしか返済していない。
ギリシャが緊縮財政措置を採択すれば、EUは債務を免れるだろう。 これらの改革は、政府と財務体質を強化するだろう。 ドイツとその銀行家は、貸し出しが最も多いので、このアプローチを導いてきました。
危機はユーロ圏の債務危機を引き起こし、世界的な金融危機の恐れを作り出しました。 それは、 ユーロ圏自体の存続可能性について疑問を投げかけた。 それは、他の多額の負債を抱えたEU加盟国に何が起こる可能性があるかを警告した。 このすべては、経済的生産量が米国のコネチカット州よりも大きい国からのものです。
ギリシャ危機の説明
2009 年 、ギリシャは財政赤字が国内総生産の 12.9％になると発表した。 それはEUの3％の限界の4倍以上です。
格付け機関フィッチ、ムーディーズ、 スタンダード＆プアーズはギリシャの信用格付けを引き下げた。 それは投資家を怖がらせた。 また、将来のローンのコストも上昇しました。 ギリシャは債務を返済する資金を見つけるチャンスがなかった。
2010 年に 、ギリシャは2年間でGDPの3％に赤字を縮小する計画を発表した。
ギリシャは財政的に責任があるEUの貸し手を安心させようとした。 ちょうど4ヶ月後、ギリシャはそれが不履行になるかもしれないと警告した。
EUと国際通貨基金（IMF）は、緊縮財政措置の見返りに、240億ユーロの緊急資金を提供した。 EUは救済措置に資金を提供してメンバーの背後に立つこと以外に選択肢がなかった。 それ以外の場合は、ギリシャがユーロ圏を離れるか不履行になる可能性があります。
安楽 基準では、ギリシャは付加価値税と法人税率を引き上げる必要がありました。 それは税の抜け穴を閉じ、回避を減らさなければなりません。 早期退職のインセンティブを減らすはずです。 これは、労働者の年金制度への拠出金を引き上げる必要があります。 重要な変更は、電力伝送を含む多くのギリシャ企業の民営化です。 それは社会主義党や組合の力を弱める。
EUの指導者と債券格付け機関は、ギリシャが古い債務を返済するために新たな債務を使用しないようにしたいと考えた。 ドイツ、ポーランド、チェコ、ポルトガル、アイルランド、スペインは既に自国経済を強化するための緊縮財政措置を行っていた。 彼らは救済措置を支払っていたので、彼らはギリシャが彼らの例に従うことを望んでいた。 スロバキアやリトアニアなど一部のEU諸国は、納税者に対し、ギリシャ国を救済するためにポケットを掘るよう求めた。
これらの国々は、EUの助けを借りずに倒産を避けるための自らの緊縮財政措置に耐えてきました。
ローンはギリシャに、既存の債務に関心を持ち、銀行を大文字にしておくのに十分な金額しか与えなかった。 緊縮財政措置は、ギリシャ経済をさらに低迷させた。 これにより、債務を返済するために必要な税収が減少しました。 失業率は25％に上昇し、通りで暴動が起こった。 有権者が無力な方法を約束した誰にも向かうにつれて、政治制度は激変していた。
2011 年 、 欧州金融安定ファシリティは、救済措置に190億ユーロを追加しました。 名前の変更にもかかわらず、そのお金はEU諸国からも来た。
2012年までに、ギリシャのGDPに対する負債比率は175％に上昇し、EUの60％限度のほぼ3倍になった。 債券保有者は最終的には75％低い額の債務に対して770億ドルの債券を交換することに同意した。
2015年6月27日、ギリシャのアレクシス・チピリス総理大臣は、緊縮措置に関する国民投票を発表した。 彼は、「いいえ」投票が、ギリシャがEUとの30％の債務救済を交渉するのに役立つと約束した。 2015年6月30日、ギリシャは予定されている15億5,000万ユーロの支払いを逃した。 双方は公式のデフォルトではなく、それを遅延と呼んだ。 2日後、IMFは、ギリシャは新たな援助に600億ユーロが必要であると警告した。 ギリシャは、債務者に対し、ギリシャが負った3,000億ユーロ以上の追加的な評価減を取るように指示した。
7月6日、ギリシャの有権者は国民投票で「いいえ」と答えた。 この不安定さは銀行の動きを生み出した。 ギリシャは投票を取り巻く2週間の間に大規模な経済的被害を受けた。 銀行はATM引き出しを1日当たり60ユーロに制限した。 それは、1400万人の観光客がその国を訪れることで、観光産業を季節の最高時に脅かした。 欧州中央銀行（ECB）は、10ユーロから250億ユーロのギリシャの銀行の資本を再開することに合意した。
銀行は、引き出しに420ユーロの週制限を課した。 これにより、預金者は口座を枯渇させ、問題を悪化させてしまいました。 また、脱税を軽減するのにも役立ちました。 人々は購入のためにデビットカードとクレジットカードに目を向けました。 その結果、連邦政府の収入は年間10億ユーロ増加しました。 （出典：BBC、ニューヨークタイムズ、WSJ、フィナンシャルタイムズ）
7月15日、ギリシャ議会は国民投票にもかかわらず緊縮財政措置を可決した。 さもなければ、それはEUから860億ユーロの融資を受けないだろう。 ECBは、IMFとの間で、ギリシャ債務を削減しなければならないことに同意した。 つまり、期間を延長して正味現在価値を減らすことになりました。 ギリシャは依然として同じ金額を借りていますが、それはもっと長い期間に支払うことができます。
7月20日、ギリシャはEU緊急基金からの70億ユーロの融資により、ECBへの支払いを行った。 英国は、他のEU加盟国に対し、救済措置への貢献を保証するよう要請した。
9月20日、チプスラとシリア党は穏やかな選挙で勝利した。 それは、EUとの交渉で債務救済を継続して押し付ける義務を彼らに与えた。 しかし、彼らはまた、EUに約束された不評の改革を続けなければならなかった。
11月、ギリシャの4大銀行は、ECBの要求に応じて個人的に14.4億ユーロを調達した。 ファンドは不良債権をカバーし、銀行に完全な機能を戻した。 銀行の貸出残高のほぼ半分が債務不履行の危険にさらされていた。 銀行の投資家は、救済借入金で860億ユーロと引き換えにこの金額を拠出した。
2016年3 月、ギリシャ銀行は、夏までに経済が成長に戻ると予測しました。 2015年には0.2％しか縮小しなかった。しかし、ギリシャの銀行は依然としてお金を失っていた。 彼らは借り手が経済が改善すると返済すると信じて、不良債権を呼び出すことには消極的だった。 それは、新しいベンチャーに貸し出した資金を結びつけました。
6月17日、EUの欧州安定メカニズムはギリシャへ75億ユーロを投じた。 資金を使って借金に利子を支払う予定だった。 ギリシャは緊縮財政措置を続けた。 それは、年金および所得税制度を近代化するための法律を通過した。 より多くの企業を民営化し、不履行ローンを売却する。
2017年5 月に 、チプスラは年金を削減し、課税ベースを拡大することに合意した。 その代わりに、EUはさらに8600億ユーロを貸し出した。 これにより、ギリシャは既存の債務を支払うことができました。 チフラは、彼の懐柔的な調子が、未払いの債務の2932億ユーロを削減するのに役立つことを望んだ。 しかし、ドイツ政府は9月の大統領選挙前にはあまり認めないだろう。
7月、ギリシャは再び債券を発行することができました。 これは、投資家の信頼を取り戻す動きとして、リストラで発行されたノートを新しいノートと交換する予定です。
2018年1月15日、ギリシャ議会は新しい緊縮財政措置に合意した。 それは、救済措置の次のラウンドに参加する資格が必要です。 1月22日、ユーロ圏の財務相は60億〜70億ユーロを承認する見込み。 新しい措置は、労働組合がストライキすることをより困難にする。 国はしばしばストライキによって麻痺します。 これは、銀行が不良債権を削減し、エネルギーや薬局の市場を開放し、子どもの便益を再計算するのに役立ちます。
救済プログラムは2018年8月に終了する予定です。ギリシャの失業率は2013年に25％以上から20％に低下しました。2011年のほぼ10％の収縮と比較して2.5％の経済成長を達成しました。それまでは、欧州債権者は緊縮財政措置の遵守を監督する。
ギリシャ危機の原因
どのようにギリシャとEUがこの混乱に突入したのでしょうか？ この種子は、ギリシャが通貨としてユーロを採用した2001年に播種された。 ギリシャは1981年以来EU加盟国だったが、ユーロ圏に入ることはできなかった。 財政赤字は、ユーロ圏のマーストリヒト基準では高すぎた。
すべての最初の数年間はうまくいった。 他のユーロ圏諸国と同様、ギリシャはユーロの恩恵を受けました。 それは金利を引き下げ、投資資本とローンをもたらした。
2004年、ギリシャはマーストリヒト基準を回避するために嘘をついたと発表した。 EUは制裁を課さなかった。 何故なの？ 3つの理由があった。
フランスとドイツも当時の限界を超えて支出していた。 彼らは自分たちの緊縮財政措置を最初に課すまで、ギリシャ制裁に偽善的だ。
適用される制裁については不確実性があった。 彼らはギリシャを追放することができるが、それは破壊的でユーロを弱めるだろう。
EUは、国際通貨市場でユーロの強さを強化したいと考えていました。 強いユーロは、英国、デンマーク、スウェーデンのような他のEU諸国にユーロの導入を納得させるだろう。 （出典：「ギリシャ攻め」、ブルームバーグ、2011年5月26日。「ギリシャはユーロ圏に加わる」、BBC、2001年1月1日。「ギリシャがユーロに加わる」、2000年6月1日）
その結果、ギリシャの債務は2009年に危機が勃発するまで上昇を続けました。
ギリシャがユーロ圏を離れるなら何が起こるか
合意がなければ、ギリシャはユーロを放棄してドラクマを復活させるだろう。 それは嫌いな緊縮財政対策を終わらせるだろう。 ギリシャ政府は新しい労働者を雇用し、25％の失業率を削減し、経済成長を促進することができます。 それは、ユーロベースの債務をドラクマに変換し、より多くの通貨を印刷し、ユーロの為替レートを下げるだろう。 それは借金を減らし、輸出コストを引き下げ、観光客を低コストの休暇先に引きつけるだろう。
最初は、それはギリシャにとって理想的と思われるでしょう。 しかし、ドラクマが暴落するにつれ、ギリシャの債務の外国人所有者は衰弱した損失を被るだろう。 それは返済額を自国通貨で下げることになります。 いくつかの銀行は破産するだろう。 債務の大部分は、納税者が法案を履行する欧州の政府によって所有されています。
ドラクロマの値を急落させると、 輸入コストが急騰するため、 超インフレが引き起こされる可能性がある。 ギリシャは食品と医薬品の40％、エネルギーの80％を輸入しています。 多くの企業は、これらの品目を、その請求書を払わない国に輸出することを拒否した。 このような不安定な状況の中で、新たな外国直接投資を引き付けることはできませんでした。 彼らがギリシャに貸してくれることを通知した唯一の国は、ロシアと中国です。 長期的には、ギリシャは今のところに戻ってくるでしょう。負債で負担しても返済できません。
他の負債国の金利が上昇する可能性があります。 格付け会社は、ユーロについても懸念しているだろう。 ユーロ自体の価値は、通貨トレーダーが危機をそれに賭ける理由として利用するにつれて、弱体化する可能性があります。
ギリシャの不履行が起こった場合
広範囲にわたるギリシャのデフォルトは、より直接的な効果をもたらすでしょう。 まず、ギリシャの銀行は、 欧州中央銀行からの融資なしで破産するだろう。 損失は、特にドイツとフランスの他の欧州銀行の支払能力を脅かす可能性があります。 彼らは、他の民間投資家とともに、ギリシャ債務を341億ユーロ保有している。
ユーロ圏の政府は529億ユーロを所有している。 それはEFSFが所有する1,310億ユーロに加えて、本質的にユーロ圏の政府でもあります。 ドイツのような一部の国は、救済措置の影響を受けないだろう。 ドイツは負債を最も多く保有していますが、GDPのわずかなパーセンテージです。 多くの債務は2020年以降に支払われることはない。 より小さな国はより深刻な状況に直面している。 フィンランドの負債部分は年間予算の10％です。 （出典：「フィンランドはギリシャと何を共有するか」、Breitbart、July 15、2015）
ECBはギリシャ債務269億ユーロを保有している。 ギリシャが債務不履行に陥った場合、ECBの将来は危険にさらされることはない。 これは、他の債務国が債務不履行を起こす可能性は低いからです。
これらの理由から、ギリシャの債務不履行は、1998年のLTCM債務危機より悪くはないだろう。 それは、 ロシアの債務不履行が、他の新興市場諸国におけるデフォルトの波につながった時です。 IMFは、経済が改善するまで資本を提供することにより、多くのデフォルトを防いだ。 IMFは、21億ユーロのギリシャ債務を所有しており、それを枯渇させるには十分ではない。 （出典：「IMFはギリシャとの救済措置から抜け出す」、ウォールストリートジャーナル、2015年6月12日）
その違いは、デフォルトの尺度であり、彼らは先進国市場にあるということです。 IMFの資金の多くの源泉に影響を与えるだろう。 米国は手伝ってくれません。 IMFの資金援助の巨額を誇っている間、それは今や過度に蔓延している。 欧州のソブリン債務に対するアメリカの救済措置には政治的な食欲はない。
なぜEUが緊急対策を課したのか
長期的には、世界市場でのギリシャの比較優位性が改善されるだろう。 緊縮財政措置は、ギリシャが財政管理の方法を改善することを要求した。 財務統計と報告を近代化しなければならなかった。 それは貿易障壁を低下させ、輸出を増加させた。
最も重要なことは、ギリシャは年金制度を改革する必要があるということです。 これまではGDPの17.5％を吸収し、他のEU諸国よりも高くなっています。 公的年金は、他の国の3％と比較して、積立不足の9％です。 緊縮政策は、ギリシャにGDPの1％の年金を削減することを要求した。 また、従業員による年金負担の増加と早期退職の削減が求められました。
ギリシャの世帯の半分は年金収入に依存し、5人のギリシャ人のうちの1人は65歳以上です。 青少年の失業率は50％です。 高齢者がより高い年金を受け取ることができるように、労働者は拠出金を支払うことについて興奮していません。 （出典：「持続不可能な先物：ギリシャの年金のジレンマの説明」ガーディアン、2015年6月15日）