経済状況の予見者としての債券市場
その理由は、市場参加者が将来の投資決定を予測するため、市場価格は、何が来るのかについてのコンセンサスの期待を反映しているか、「割引」しているからです。
したがって、将来の経済成長の期待と金利見通しへの影響によって大きく左右される債券市場は、来年にどのように経済がどのように実行されるかを予測するものと見なされます。
これは債券市場が常に正しいことを示すものではありません。 しかし、債券投資家 - グループとして - は一般的に「スマートマネー」であり、株式や商品に見られる投機の傾向が少ないとみなされている。 その結果、債券は実際に経済状況の予測因子としてかなりの実績を有しており、そのために、主に経済指標に先行指標として使用されています。 他に何もない場合、債券市場は、ある時点での経済に関するコンセンサス期待の尺度を提供することができます。
利回り曲線を使って経済を予測する
これを背景にして、債券を使って経済を予測する最良の方法は、 利回り曲線を見ることです。
「利回り曲線」は、単純に、利回りに基づいてグラフ上にプロットされた様々な満期の債券（通常は3ヶ月から30年）の利回りです。 投資家は長期債の利回りを高くする必要があるため、利回り曲線は通常上向きに上昇する。
市場の変動により、すべての満期の債券の利回りが毎日変わるので、利回り曲線の「形」は常に変化しており、これらの変化は経済見通しに洞察を与えています。
理由は次のとおりです。 短期債 （2年以下の満期の債券 ）のパフォーマンスは、連邦準備金利に関する将来の連邦準備制度の見通しに最も直接的な影響を受けます。 対照的に、短期債券よりも変動の大きい長期債のパフォーマンスは、主に連邦準備銀行の政策よりもインフレと経済成長の見通しによって大きく左右されます。
この関係の重要な側面は、FRBの金利政策の期待により短期利回りがある程度「固定」されている一方、長期債は幅広い見通しの変化に基づいてより高いボラティリティを経験するということです。 したがって、経済への期待は、 イールドカーブの形に強い影響を与える傾向があります。
長期債の利回りが短期債（短期債が短期債のパフォーマンスを下回っていることを示している）よりも速く上昇した場合、イールドカーブは「急勾配これは一般的に、投資家が今後より強い成長を見せる環境を示しています。 （ 価格と利回りは反対方向に移動することに注意してください）。
一方、短期債の利回りが長期債の利回りよりも速く（短期債が下落している）、 利回り曲線が「平坦化」と言われている。通常、投資家が成長を遅らせていることを示しています。
まれに、利回り曲線が逆転し、短期債券利回りが実際には長期債券利回りよりも高いことを意味します。 この場合、投資家は不況や潜在的な危機の可能性が高いと考えられます。
要約すると、急勾配または急勾配になるイールドカーブは、成長の改善に対する期待の兆候です。 フラットであるか、よりフラットになるイールドカーブは、成長を遅らせることに対する期待の兆候です。
イールドカーブはどれくらい正確な指標となりますか？
経済状況の予測因子としてのイールドカーブの歴史的正確さを知るために、Arturo EstrellaとMary R Trubinによって書かれた2006年の論文「先行指標としての利回り曲線：いくつかの実務上の問題」ニューヨーク連邦準備銀行の
この記事では、著者は次のように述べています。「1980年代以降、景気後退と将来の経済活動の信頼性の高い予測変数として、イールドカーブを支える広範な文献が開発されました。 実際、研究は、イールドカーブの勾配とその後のGDP、消費、工業生産、投資の変化とを結びつけている」と述べている。しかし、「初期の分析は過去の関係を文書化することに焦点を当てていたが、リアルタイムでの予測デバイスは、明確に解決されていない多くの実用的な問題を提起します...イールドカーブのスロープをどのように定義する必要がありますか？ イールドカーブの予測力を評価するためには、どのような経済活動の指標を用いるべきですか？ イールドカーブの予測を作成し、解釈するための現在の様々なアプローチは、リアルタイムでシグナルの誤読につながる可能性があります。
これを言って、反転したイールドカーブは時間の経過とともに強い信号を与えていることにも留意すべきである。 実際、最後の7つの景気後退のそれぞれは、反転カーブが先行しています。
偽信号の理由
利回り曲線が常に正確ではない1つの理由、特に今日、 米国連邦準備理事会の政策の役割はこれまで以上に重要である。 結果として、市場の動きは、成長期待の反映よりも量的緩和と呼ばれる債券購入プログラムなどの政策の運命を取り巻く問題への対応であることが多い。 経済見通しは確かに主要な原動力となっているが、FRBが経済においてより伝統的な役割に復帰し始めるまで、債券市場のパフォーマンスを慎重に検討して景気についての厳しい結論を引き出す必要がある。
利回り曲線は、投資家のリスク選好度によっても影響を受ける可能性があります。 例えば、投資家が神経質になり、リスクの高い資産から「 品質への飛行 」を離れると、長期債はしばしば上昇し（イールドカーブを平らにする）。 この場合、利回り曲線の形は変化していますが、その変化は経済見通しとは直接関係していない可能性があります。
ボトムライン
イールドカーブをツールとして使用しますが、誤った信号を与える可能性があることには注意してください。 自由に取引される金融資産と同様に、 債券は中央銀行政策、投資家の感情、その他の不確定要因の影響を受けることがあります 。 だから、曲線に注目してください。ただその信号を適切な塩の穀粒で取るだけです。