代理店および非代理店MBSの定義
政府機関の住宅ローン協会（GNMAまたはGinnie Maeとして知られている）、連邦国家抵当銀行（FNMAまたはFannie Mae）、および連邦住宅ローン抵当貸付会社（Federal Home Loan Mortgage Corp.）の3つの準政府機関
（フレディマック）。 GNMA債券は、米国政府の完全な信用と信用を裏付けており、デフォルトリスクから解放されています。 FNMAおよびFreddie Macの証券には、これと同じ裏付けがありませんが、 債務不履行のリスクはごくわずかです。 これらの企業のいずれかによって発行された証券は、「代理店MBS」と呼ばれます。
金融機関などの民間企業もモーゲージ担保証券を発行することができます。 この場合、MBSは「非代理人」MBSまたは「プライベートラベル」証券と呼ばれます。 これらの債券は、政府機関の基準を満たすことができない借り手のプールで構成されていることが多いため、米国政府や政府が支援する企業によって保証されるものではありません。 これらの多くは、2008年の金融危機で有名になった「Alt-A」と「サブプライム」のローンでした。 政府裏付けの欠如と併せて、非代理店MBSには、代理店MBSに存在しない信用リスクの要素（デフォルトの可能性）が含まれていることを意味します。
非代理店MBSの簡単な歴史
2001年から2007年にかけて、非エージェンシーMBSの最も重い発行が行われ、その後住宅金融危機後に2008年に終了しました。 JPモルガンの2010年版「無担保ローン担保証券、機会とリスク管理」によると、非政府機関の住宅ローン残高は、2003年末の約6,000億ドルから2007年のピーク時の2・2兆ドルに増加した。 "
非政府機関のMBS市場の急速な成長は、信用力の低い住宅購入者が融資を受ける方法を提供したため、危機の鍵となるものとして広く挙げられています。 最終的に延滞が増加し、非エージェンシーMBSは2008年に価値が崩壊しました。その後、「伝染」が高品質証券にまで広がり、危機が加速し、新たな発行が停止しました。
資産クラスは、2009年に非常に落ち込んだ市場に買い込む危険を冒していたコントラリアン・マネー・マネジャーに報酬を与えることができました。マネジャーは、金融危機以前に発行された証券は公開市場で取引され続けるため、
分析をプロに任せて
事例の希少性を除いて、非代理店MBSは個人投資家向けではありません。 資産運用会社PIMCOは、「今日の非政府機関向けモーゲージ市場における機会を見つける」と題して、この市場セグメント内の個々の有価証券を選択する際のさまざまな検討事項を概説しています。
- 国内および地方レベルの住宅市場分析
- 公共政策分析
- 最適なリスク/リターン・プロファイルを持つ問題を特定するために、各MBS契約内の様々な個別セグメントまたはトランシェの分析
- 市場の流動性
- 金利と利回り曲線の分析
- さまざまなサービスエンティティの分析
投資家が非エージェンシーMBSを単独で購入することはお勧めできませんが、 積極的に管理されている多くの債券ファンドはこれらの有価証券を所有しています。 多くの場合、資金は、危機後の期間以来、これらの債券を所有しており、その場合、返済に多大な貢献をしていたであろう。 5年前と同じように非エージェンシーMBSにはまだ多くのメリットはありませんが、マネジャーが人気のない市場セグメントでチャンスを探す意思の表明としてボンドファンドに参加していると考えてください。