マーケット・タイミングと評価およびフォーミュラ投資との違い
市場のタイミングとは何ですか？
答えを見つけるには、ほとんどすべての場合、人や機関が株式 、 債券 、 ミューチュアルファンド 、 不動産 、 民間企業 、知的財産などの資産を取得するために使用できる根本的な方法論が3つしかないことを理解する必要があります。プロパティ。 ここでそれらを拡張しよう。
- 評価：評価アプローチを使用する場合、他の手法の中で割引キャッシュフローの正味現在価値を調べ、「本質的価値」として知られるものに到達する。 これは、「有名な投資家の一人が賭けたように、この資産を「今から終末まで」所有していれば、年間収益率を得たいと思っています。私の必要な収益率を生み出す可能性は高いですか？ この手法を十全に活用するためには、会計、財務、実務経験の10年を要することがあります。 例えば、純利益が「高品質」であるか、あるいはキャッシュフローが現実的ではなく、制限されていないことを示す不均衡な発生率に苦しんでいるかどうかなど、 どのような流行やファッションが出て行っても、最終的に現実の勝利と重力のような評価がその影響力を発揮します。 評価は正確には次のようなものです。どれだけ多くの人や機関がそれを無視しても、他のすべてが依存している現実。 終わりには常に勝ちます。
- フォーミュラまたは体系的買収：人々が評価を活用する方法を知らない場合や、必要な時に関心がない場合、ポートフォリオ構築に対するフォーミュラまたは体系的アプローチとして知られることがあります。 基本的には、高値と安値が何十年にもわたってバランスをとることを望むように、一定の金額または一定の割合のキャッシュフローを使用して、市場や資産水準に関係なく定期的に資産を取得します。 ドルのコスト平均化や給与計算による401（k）の資金調達などの技術は、現実の例です。 直接株式購入計画と配当再投資計画を活用することも別の例です。 定期的にあなたの小切手や貯蓄口座から出てお金を持って、あなたが長期間保持したいビジネスの所有権を取得する。
- 市場のタイミング：市場のタイミングでは、ポートフォリオ・マネージャーまたは投資家は、 価値よりむしろ価格が （一時的に、時には長期間にわたり数年間に分散する） 価格が上昇または下降すると推測しています。 その場合、評価アプローチで見られる根本的なキャッシュフローやその他の関連変数に基づいているのではなく、他の人が何をするかを予測して利益を上げようとします。 市場のタイミングは、しばしば、 マージン債務などの借入金の形態またはコールの買い手のようなストックオプションのいずれかとして、レバレッジと組み合わせることができます。 市場のタイミングの主な魅力は、ある程度の成功で定期的にそれを実行することがほぼ不可能であるにもかかわらず、十分なリスクと相まって、1つまたは2つの正しいコールは、他の2つのものと同様に、アプローチが必要な場合があります。 そのサイレンコールに屈することは、数え切れないほどの希望と夢が、誤り、憶測、そして焦りの岩に打ち砕かれた結果となりました。
評価、フォーミュラまたは体系的な買収と市場のタイミングの違いを理解するために、時間を追って歴史的なケーススタディに戻ってみましょう：1990年代の株式市場のブーム。
2000年3月までには、市場の一部で株式評価が真に狂っていた。 ウォルマートなどの大型の大型株の収益率は、規模のせいで過去の水準で成長する可能性はほとんどなく、長期トレジャリー債を保有する可能性のある5.49％に比べてわずか2.54％でした。 別の言い方をすれば、市場の効率性は、最大の小売業者を所有するのではなく、世界で最も安全な資産にあなたのお金を駐車することによって、ほぼ2倍の利益を得ることができるという点まで完全に崩壊しました。 投資家の種類によっては、このようなことにどのようにアプローチするのでしょうか？
- 評価主導の投資家は、ポートフォリオのかなりの部分を株式から他の資産に再配分し、もはや狂気に対処することを好まない。 1970年代に初めてS＆P 500ファンドを設立した後、ヴァンガードを設立し、 インデックスファンドを家庭用コンセプトにしたPrinceton教育を受けた経済学者John Bogleは、個人株式の大半を清算し、彼がもはや株式の評価水準を正当化することができなくなったのではるかに魅力的だった。 ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）は、 持株会社のバークシャー・ハサウェイ（Berkshire Hathaway）をGeneral Reとして知られている巨大な保険会社と合併させていたが、これは会社のポートフォリオの株式に対する債券の比率を固定利付証券コカ・コーラ、ジレット、ワシントン・ポストの利害関係の株式の繰延税金負債 。 Wharton Business SchoolのJeremy Siegel博士は、評価のレベルが現実から完全に切り離されていることを警告する大手新聞で報道を行った。 投資家が合理的な企業収益計画に基づいて支払っていた価格に価値がないことは、数学的な確信であったことを示しています。
- フォーミュラまたはシステマティック・インベスターは、買収時から過年度にかけて燃費を落とすために10年以上かかった資産の不当な価格を支払っていましたが、実際には株価の大幅な下落により2000年と2002年には、車輪がインターネットバブルから外れた。 これは価格を大幅に平均化する効果があったため、全体的な経験はやや満足していました。
- 市場タイマーは、何が起こるかについての個人的仮説に基づいて、あらゆる方向にベットを行った。 投資家は、買収した株式が安心できる評価基盤がないことを投資家が認識し、90％、95％、場合によっては100％の減税償却額の減少をもたらしたため、一部が破産した。 一部は金持ちになり、崩壊のタイミングを正確に予測して全体の混乱を短絡させました。 いくつかは壊れた。 大規模な資産運用会社や資金の大部分は、巨大な生命を失う恐れのある投資家が放棄した後、非存在に合併されたか、または廃業になりました。
投資家は時には評価主導の決定を市場のタイミングと混同します
ポートフォリオマネジメントの基本的な基礎以上の経験を持たず、理解していないフォーミュラや体系的な投資家は、両者の間に共通するものはほとんどありませんが、市場主導型のアプローチを混乱させるようです。 あなたは、本質的な価値に比べて安価だと思うので、私はここで資産を購入するつもりです。多様なポートフォリオの一環としてこれを数十年保持する予定です。 、 "市場のタイミング！" その時点から口から出て来るものは、ナンセンスなので、聞き取ることをやめてください。
実世界のイラストが役に立ちます。 ヴァンガードのジョン・ボーグルは、ドットコムバブル期の株価収益率と債券利回りを見て市場のタイミングに慣れておらず、投資家は生涯にわたって誤解を招くような出来事に直面していると判断しました。 彼は当時モーニングスターの会議で語ったように、債券の構成要素を25％以下に引き下げた時、不合理でも推測もしていなかった。 彼は、コメントをしてから個人資産クラスのエクスポージャーを転換した時点から、株式が1ヶ月または1年、または1年になるかどうかについて意見がありませんでした。 彼は、当時の評価水準が持続可能ではなく、正常な行動を無謀に放棄したことを単純に知っていました。 株式市場の低迷（株価）の多くには、基礎的な肉（収益と資産）はなかった。
評価アプローチと市場タイミングアプローチを区別する最善の方法は、「なぜこれが行われているのか」ということです。 資産がキャッシュ・フローおよび資産に対して魅力的でないか、または魅力的ではないと答えた場合、それは評価です。 マクロ経済的、政治的、感情的な理由で資産が価格の増減をする恐れや希望があるからです。市場のタイミングです。