キャピタルゲインだけに集中しないでください
ケース・イン・ポイント：架空の企業、Acme Company、Inc.を見ている。株価を引き上げて10年前に見ると、株式はそれぞれ10ドル、今日は20ドルである。 複合年次成長率の公式を使用すると、あなたのお金は7.18％で成長したと計算されます。 問題？ それは完全に間違っているかもしれません。 あなたは、あなたがビジネスの所有者として楽しんでいたであろう他の富の蓄積源を考慮していないため、あなたの過去の収益がどのようになったのかを判断するのに十分な情報がありません。 最も広い意味で「総株主利益」を指すのは、それが意味することです。 彼らは、追加の資金源にかかわらず、投資した1ドルごとにどれくらいの追加資金があるかを知りたい。
株主総還元計算式の計算方法
- 総株主利益を絶対ドルで計算する方法は次のとおりです。
（株式の時価 - 株式の取得原価）+受領した配当金+その他の現金配当金+スピンオフで受け取った株式の市場価額+スピンオフ株式から受け取った配当+その他スピンオフストックから受け取った現金配当+発行済ワラントの市場価値または清算価値
- 総株主利益率をパーセントで計算する方法は次のとおりです。
（株式の時価 - 株式の取得原価）+受領した配当金+その他の現金配当金+スピンオフで受け取った株式の市場価額+スピンオフ株式から受け取った配当+その他スピンオフストックから受け取った現金配当+株式のいずれかに発行されたワラントの市場価値または清算価値
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株式の初期原価基準
後者はもう少し複雑になることがあります。なぜなら、スピンオフを受け取ったブローカーは、最初の投資に対して税額ベースを調整し、その一部をスピンオフに比例して割り当てるためです。 これらの数値を使用する場合は、それに応じて変数を変更する必要があります。
（株式調整後原価の株式価値調整後）+受領した配当金+その他の現金配当金+（配当株式の期末価値 - 配当原価の調整原価）+株式に係る配当金スピンオフストック+スピンオフストックから受け取ったその他の現金配当+株式のいずれかに発行されたワラントの市場価値または清算価値
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株式の初期原価基準
記事の後半で説明するSearsのような複雑なケースでは、合計数の株主利益を遡及的に計算するために、12社以上の企業で多くの計算をしなければならなくなる可能性があります。
道徳：株価チャートを信頼しないでください。 彼らが失敗したように見える投資は、実際にお金を稼いだかもしれません。 私が他の著書で頻繁に使用するケーススタディはイーストマンコダックです。 破産裁判所に終わったにもかかわらず、長期所有者は、配当金のためにトータルリターンを計上した後、自分の資金を4倍にすることができ、化学部門は独立した事業に分かれていた。
私は一度、ブルーチップ株の代表的なグループを使って、どれだけの総収益が株価リターンだけを遅らせることができ、結果がしばしば人々を驚かせるかを実証しました。
年次報告書で使用されている株主総還元方式が異なる
多くの企業が年次報告書 、 10-Kファイリング 、または代理人声明で使用している株主総会返還方式の方法論は、基本的に異なっています。 これらの株主総利益率グラフが答えようとしているのは、「過去1年、5年、10年、20年の間に投資家がどれくらいの金額の資金を調達すれば、株を購入し、すべての配当を再投資するのか？」 同社の同位体グループ（多くの場合、競合他社）とS＆P 500株価指数とを比較して、相対的な過不足のパフォーマンスを示すための同等の総収益率を計算する。
ここに5つの主要な株主総還元
歴史的に、総株主利益は少数の情報源によって生成されています。
- キャピタルゲイン：ある価格で株式を購入し、その価値を評価すると、その差額はキャピタルゲインと呼ばれます。 配当を支払ったり、株式分割を行ったりしていない少数の企業にとって、これは株主総還元の原資であり、しばしば唯一のものです。 ウォーレン・バフェットの持ち株会社、 バークシャー・ハサウェイは 、このカテゴリーに入る。 1960年代には8ドルで取引され、50年後には今日では217,000ドル以上の価値があります。
- 配当：企業が純利益を生み出す場合、 取締役会と呼ばれる重要な問題を決定するだけでなく、雇用と解雇管理を担当する所有者（株主）の代表者は、その金額の一部を取って郵送することに決定するかもしれません彼らの財務リスクの成果を楽しむことができるように、株主の口座にそれを預け入れるか、または直接預け入れることができます。 このお金は配当と呼ばれます。 大規模で収益性の高い企業にとって、配当は、ほぼすべてのインフレ調整後の株主総利益の主要な要因であることが学術的に示されています 。
- スピンオフ：事業が戦略目標にもはや適合しないユニットまたは事業を撤去することを決定した場合、子会社を株式公開企業にして所有者株式を特別な流通として送ることは珍しいことではありません。 これらの株式分割は、投資家や金融ジャーナリストによってしばしば完全に忘れられてしまう株主総還元の最も驚くべき源の1つになる可能性があります。 一度青いチップの大手シアーズを考えてみましょう。これは以前から、破産に向いていると思われる元の自己の影になっています。 この株価チャートは過去10〜2年の間に深刻な終焉を迎え、深刻な衰退を遂げたように見える。 しかし、シアーズ社は非常に多くの部門を分社化しており、その部門の一部は、シアーズ社の株式自体にもかかわらず、シアーズ株式の所有者が実際にS＆P 500を 倒した巨額の損失。 これは、あなたの証券会社のアカウントが、世界最大の クレジットカード 処理および学生ローンサービス会社の1つである世界最大の保険会社（AllState）の所有権で詰め込まれているためです（Discover Financial）世界の銀行 （モルガン・スタンレー）、いくつかの他の小売業者（オーチャード・サプライ・ハードウェア、シアーズ・カナダ、シアーズ・ホームタウン・ストア、そしてランズ・エンド）があり、噂が真実であると判明した場合、おそらくREITとして構成されている作品。 総株主利益はそれをすべて捕捉します。
- 資本増強またはバイアウト分配：事業の資本構成は非常に重要です。 場合によっては、経済状況が変化し、所有者は既存の資本構成を変更して富を増やすことができ、ビジネスに結びついた資本を解放することができます。 この新たに解放されたお金は、安い借金に取って代わられ、所有者の扉の外に出てきて、彼らはそれを見ても、それを費やしたり、預けたり、贈り入れたり、再投資することができます。
チョイスホテルズインターナショナルは、世界最大のホテルフランチャイズの1つである2008年〜2009年の大後退に続き、数世紀の低金利を迎えた数年の間に、超低価格で多くのお金を借りることにしました同時に1回限りの大量配信を行った。 これは、 負債比率を変更し、所有者が事業からの投資の一部を引き出し、ほぼ同じ収益性を享受できるようにする効果がありました。 普通の1株当たり0.185ドルの四半期配当の代わりに、2012年8月24日の配当は驚異的な$ 10.41でした。
2015年3月24日、Kraft Foodsの株式は61.33ドルで取引を終えた。 翌日に株式市場が開かれる前に、新しいビジネスが形成され、KraftがHeinzと合併できることが発表されました。 クラフトの株主は新規事業の49％を受け取る予定であったが、ハインツの株主は新規事業の51％を受け取る予定だった。 同時に、企業の価値を均等にするため、取引の後ろのチームは、Kraftの株主に1回限りの16.50ドルの現金配当を支払うよりも、自分の金額の100億ドルをビジネスに投入することを計画していました。 これは実質金で、前回の終値で株式価値の27％近くを占めています。
資本の再資本化や買収の分配についての最も重要な点は、まれに経営幹部がいわゆる「資本利益率」として扱う方法を見つけることができ、あなたに送金される金額に課税がないことです。 - ワラント・ディストリビューション：信用危機の間に彼らが短期間に復帰したにもかかわらず、株式令状の分配は現時点ではほとんど知られていません。 ベンジャミン・グラハムのような伝説的な投資家の時代を考えると、企業はワラントを作成して既存の株主に配布することがあります。 これらのワラントはストックオプションのように振舞いました。株主には一定の期間内に固定価格で追加株式を購入する権利が与えられましたが、義務はありませんでしたが、行使された時点で新株証明書を印刷し、発行済株式の総数は、企業財務省に対するワラントプレミアムを取る。 これらのワラントを保有し、株価の上昇に賭けていて、物事が進行すると利益が不均衡になることを知っていた投機家は、株主からこれらを購入したいと考えていました。所定の価格で在庫する。 所有者は、ワラントを取って売却したり、現金をポケットに入れたり、実際の普通株式をより多く購入することができます。 株価チャートに直接表示されない株主総還元のもう一つの源泉です。
実際の青チップ株の株主総利益の例
私はかつて私の生涯にわたってペプシコの歴史的復帰を調べた記事を書いた。 投資家が2,300株（私が生まれた日に一度に100株のブロックを意味する、いわゆる丸いロットに固執して単純なままにしたいと思った）を購入したなら、何が起こったのかを見ました。 このような取引を1980年代初めに完了させるには、102,074ドルの費用がかかりました。
ペプシコの株価チャートによれば、1986年5月28日に3分割、1990年9月4日に3分割、 1996年5月28日に1株を分割した場合、2,300株が41,400株に転換された。 それは、私が投稿を書いた時に、値を約4,098,600ドルにしたでしょう。
問題？ それは、ほとんどの株価チャートに表示されていない、富の創出の3つの要因が除外されたため、株主総利益を大幅に抑制しました。
- 過去32年以上にわたり、ペプシコは累積現金配当で1,058,184ドルを支払ったでしょう。
- 1998年10月6日、ペプシコは、KFC、タコベル、ピザハットなどのフランチャイズを所有するレストラン部門を、トリコン・グローバル・レストランと呼ばれる事業から撤退させた。 投資家は、2002年6月18日に2対1に分割され、2007年6月27日に2対1で分割された4,410株の最初のブロックを受け取ることになりました。その結果、Yum！ ブランド（事業名が変更された）は、現在の市価が別の$ 1,354,608であった。
- これの上に、Yum！ ブランドは、株式に148,709ドルの累積現金配当を支払った。
これは、PepsiCo投資家がPepsiCo株式の4,098,600ドルに余分な2,561,501ドルを追加したことを意味します 。 それがあなたに納得しないなら、本当に重要なことは何でもありません。