なぜこれらの資金が問題を探るための解決策であるのか
ますます増えている債券交換取引ファンド （ETF）のメリットの1つは、投資家が今まで知らなかったニーズをカバーするポートフォリオがあることです。 欠点：いくつかの戦略は理解するのが非常に難しいかもしれません。 そのようなカテゴリーの1つが2013年にデビューした。ハイイールド債券ETFをヘッジした。
ヘッジ対象ハイイールド債券ETF：基本
これらのETFは、利回りの高い債券の魅力的な利回りを投資家に提供することを目指していますが、通常は債券投資に関連する金利リスクの要素はありません。
ファンドは、 米国債のショートポジションで高利回りのポートフォリオを補完することでこれを達成しています。 ショートポジションとは、証券の価格が下落したときに価値が上昇する投資のことです。 利回りが上昇すると債券価格が下がるため、利回りが上昇する環境下では債券のポジションが上昇する。 このように、トレジャリーのショートポジションは、金利上昇の可能性を「ヘッジ」するのに役立ちます。
例えば、ファーストトラスト・ハイイールド・ロング/ショートETF（HYLS）は、レバレッジを活用して（すなわち、資金を借りて）、ポートフォリオの約130％を高利回りの債券に投資し、その後約30％のショートを設定する米国債および/または社債のポジションを指す。 この短いポジションは、ポートフォリオの残りの部分に対する「ヘッジ」として機能します。
このアプローチにより、ファンドはハイ・イールド・ボンドにおけるリスクの2つの要素、すなわち信用リスクと金利リスクを分離することができます。
信用リスクは、 債務不履行のリスク（経済成長や企業収益などのデフォルト・レートに影響を与える可能性のある条件の変化）であり、金利リスクは財務省の利回りの変動が業績に影響を及ぼすことである。 これらのファンドは、信用リスクに対する「純粋な」エクスポージャーを提供し、後者のリスクをほとんど排除する。
これは、投資家が信用リスクについて積極的な姿勢を取っているとき、たとえば経済が好調で企業の業績が好転している場合など、すべてうまくいきます。 一方、信用状態が悪化した場合、ヘッジ対象アプローチはマイナスとなる。 この場合、信用リスクは負債になりますが、金利リスクはプラスのパフォーマンスアトリビュートとして機能します。 このニュアンスは多くの投資家にとって失われる可能性があります。2013年にこれらのファンドが開始された時点で、信用状態は過去4年間非常に好調でした。
ヘッジドハイイールド債券ETFのオプションは何ですか？
現在、投資家には5つの選択肢があります。
- WisdomTree BofAメリルリンチ・ハイイールド・ボンド・ゼロ・デュレーション・ファンド（HYZD）経費率：0.43％
- WisdomTree BofAメリルリンチ・ハイイールド・ボンド・ネガティブ・デュレーション・ファンド（HYND）、0.48％
- ファーストトラストハイイールドロング/ショートETF（HYLS）、0.95％
- 市場ベター・トレジャリー・ヘッジ・ハイイールド債券ETF（THHY）、0.80％
- ProShares高い利回り金利ヘッジ対象ETF（HYHG）、0.50％
- iShares金利ヘッジ高利回り債券ETF（HYGH）、0.55％
ヘッジ対象の高利回り債券ETFのメリットとデメリット
ヘッジされたハイイールド債券ファンドの主な利点は、債券利回りの影響を減らし、投資家がトレジャリー利回りが上昇する可能性を心配することなく魅力的な利回りを得ることができることです。
最低限、これは伝統的な高利回りの債券ファンドと比較してボラティリティを低下させるはずであり、最良の場合のシナリオでは、パフォーマンスの点では控えめなものになっています。
しかし同時に、これらのファンドには見逃せない多くの欠点もあります。
低金利リスクとは、「低リスク」を意味するものではありません 。投資家は、信用リスクが依然として業績の重要な要素であるため、これらのファンドにはリスクがないと考えることはできません。 世界経済の不利な発展は、財務省の価格が「 質への飛行 」の中で得られたのと同時に高利回りの債券価格が下落する可能性があります 。このシナリオでは、資金がヘッジされているため、上昇する債券利回りに対してのみ。
高利回り債券は金利リスクが限られています。高利回り債券は金利リスクを伴いますが、ほとんどの債券市場より金利感応度が低いです。
その結果、投資家は、典型的な投資適格債券ファンドよりも低いリスクをヘッジしています。
結果は、時間の経過とともに、より広範なハイイールドマーケットとは異なるでしょう ：純粋なハイイールド・プレイを探している投資家は、ここでそれを見つけることはできません。 ファンドは、日々の高収益債券市場にかなり近いリターンを提供するかもしれませんが、時間の経過とともにこれらの小さな差異が加わり、投資家の期待にはほど遠いリターンにつながります。
彼らは厳しい環境では自分自身を証明していません。より新しい資金に自分自身を証明するためにある程度の時間を与えることは常に賢明です。このケースでは、資金が長期間経験されず、長期的な高収穫と短期財務ポートフォリオが含まれます。 そのシナリオがどのように再生されるかについての証拠があるまで、投資家はこれらの資金を渡すべきです。
HYLSとTHHYの費用は高い ：これらのファンドはそれぞれ0.95％と0.80％の大幅な経費率を持っている。 対照的に、最も人気のある2つの非ヘッジETF、iShares iBoxx $高利回り社債ETF（HYG）およびSPDRバークレイズ高利回りボンドETF（JNK）は、それぞれ0.50％および0.40％の費用比率を有する。 時間が経つにつれて、これらの追加費用は、HYLSとTHHYが持っている可能性のあるリターン・アドバンテージから意味のある一口を取ることができます。
このアプローチは、国庫利回りが上昇すると仮定している。これらの基金の基礎となる哲学は、国庫利回りが徐々に上昇することである。 過去20〜25年の日本の教訓が私たちに教えてくれるからです 利回りが実際に長年にわたり横ばいであれば、これらのファンドは重要なセールスポイントを失うことに留意してください。
ボトムライン
ヘッジされたハイイールド債券ETFは確かに興味深いアプローチであり、トレジャリーが今後10年間に多くの投資家が予見する長期的な上昇に乗り出すならば、実際にその価値を証明する可能性がある。 同時に、これらの資金が問題の解決のための解決策であるかもしれないことを示す多くの不利な点があります。 ヘッジされたアプローチの価値を過大評価しないように注意してください。
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