株式買戻しプログラムの実例
私が過小評価された株式を見つける一つの方法は、数年間の株式残高の大幅な減少を示す企業を調査することです。 ほとんどの場合、この幸せな状況は、企業が自己株式の株式を購入するために現金を使用し、その株式を破壊して利益と資産をより少ない数に分割する必要がある株式買戻計画"
これはもともと私が元々25ドルから1株あたり150ドルになったAutoZoneを見つけ、私の家に前払いを提供したことでした。 私は、株式買戻しの数学が投資家のEPSを増やす方法において魅力的である理由について説明しました。
株式買戻しの潜在的危険性
株式買戻しプログラムには本当の危険がいくつかあります。 これらには、
- 経営陣が株式買戻しの一部として多額の現金を過ごすと、 流動性が傷つく可能性があります。 経済が崖から落ちると、企業は危機からそれを作るのに十分な流動資産を持っていないので、破産を宣言しなければならない可能性があります。
- 株式買い戻しの一環として各株式に支払った価格が高すぎる場合、株式買戻しは文字通り価値を破壊する可能性があります。 それは2ドルで1ドル紙幣を購入するようなものです。 同社の株式を保有しているにもかかわらず、長期的な株主は取引後に貧困になるだろう。
- 買収が本当に望んでいるとすれば、株式買戻し計画の一部として支払ったよりも安い価格で新株を発行するなど、買収を完了するために愚かなことが起こるかもしれない。 最高経営責任者（CEO）がウォーレン・バフェットとしている戦いでクラフト・フーズを見てください ！
- 株式買戻しは実質的にバックドア配当であるにもかかわらず、 配当金は支払われません。
ソニックレストランとその大規模な株式買戻し計画
先週、私は自分の会社であるOlympus Awards LLC（インターネット上で最大のレタージャケット小売店）を雇って、Sonicレストランの数百株を手に入れて見ました。 ソニックは、米国内のドライブインレストランのフランチャイザーですが、主に南および中西部にあります。 それは独自の場所のいくつかを運営していますが、フランチャイズ料、ロイヤルティ、および同社のコンセプトをフランチャイズし、ソニックのブランド名で運営するために支払う起業家からの収入からかなりの利益が得られます。
数年前、ソニックの経営陣は、株主に大規模な株式買戻しプログラムを報いたいと決めた。 このプログラムを通じて、同社は約3,000万株の株式を買い戻すために6億ドル以上を費やし、その大部分は長期借入金を発行して支払われました。 これにより、発行済株式総数は91百万株から61百万株になりました。
ソニーは、株式買戻しプログラムの前に、9100万個の「株式」に切り上げました。 これは、会社の利益のすべてを9100万分の1に分割し、各株式には1 / 91,000,000分の利益を得る権利があることを意味していました。
Sonicは、6億ドル以上を借り入れ、その株式を買い戻すことで、株式市場に行き、3,000万株の自社株を購入し、それらを破壊することができました。 現在、株式買戻しの結果、発行済株式総数は61000000です。 これは、同社の資産と利益がわずか6100万個に分割され、各部門、すなわち「株式」には1 / 61,000,000の資格があることを意味します。
株式買い戻しの正味の効果は、ソニック株の各シェアが事業のより多くの所有権を表すことであった。 つまり、株主が単一の新しい株式を購入しなかったとしても、Sonicの所有権は発行済株式の数が少ないため、株式買戻し後に増加した。
欠点は、Sonicが今度は借りたお金に利息を支払わなければならないことで、利益が低下することです。
金利が過去最低の水準にあり、利息費用が法人に課税控除されていることを考えれば、ソニックはこれが資金の有効活用であると判断しました。 今後数年間でレストランやフランチャイズのロイヤルティから利益が得られるため、経営陣は債務義務を果たすことができると考えている。
実際には、Sonicは3人の株主だけが所有していたと考えています。 あなた、私、そしてMr. Marketという3人目の男。 あなたと私は銀行に行き、 Mr . Marketを買うためにたくさんのお金を借りました。 我々は彼に小切手を渡し、貸出書類に署名し 、そして彼の分け前を破壊した。 現在、当社には2つの株式しか残っていません。 借金や利息が増えても、あなたと私は今や会社全体を所有しているので、利益と資産は3つの方法ではなく2つに分割するだけです。 私たちは今後数年間で事業からの収益を利用してローンを返済する予定です。 Sonicが株式買戻し計画を実行したのは、これが大規模なものです。
ソニックレストラン株式買戻し計画の分析
これは投資家にとっては大変でしたか？ 彼らは株式買戻し計画のおかげで、より良いのか悪いのか？ その答えは、今後3〜10年の間に経営陣がどのように行動するかで決まります。
会計処理やその他の要因（この記事の範囲を超えています）を調整した後、ソニックは株式買戻しの一環として買収したストックの1株につき平均22.69ドルを支払ったようです。 今日、Sonicの株価は、それぞれ8.35ドル、または1ドル= 37セントで取引されています。 これは、巨額の債務負担と不安定な投資家が青いチップ株の青いものではないものを恐れていることが原因の1つです。
短期的には、株式買戻し計画は、会社全体が今よりはるかに高い価格で買収された株式よりも価値が低いため、大規模な富の破壊を引き起こしたように見えるかもしれません！ それはそれほど単純ではありません。
ソニック・マネジメントが収益を生み出し、債務を削減し続けることができれば、支払利息は引き続き減少するはずです。 ある程度、景気の回復が穏やかで、新たな地域の成長と自然債務の削減との間に、株式買戻しプログラムが起こる前と同じレベルに達するはずです。 その場合、同じ利益は9100万回ではなく6100万回に分割され、1株当たり利益ははるかに高くなるはずです。 まともな評価では、これは現在取引されている現在の8.35ドルよりもずっと高いレベルになります。