投資家に支払う配当の時期と金額の決定方法
私は今日の午後、会社の取締役会の背後にあるかもしれない思考過程を、ある配当性向の方針と、さまざまな配当理念の欠点のいくつかを、その視点からビジネスと株主の両方の
金融理論では、最終的に会社は配当金で支払うことができるものに過ぎません
基本的な財務および会計に精通している場合は、最終的には、価値のあるビジネスの正当性は、現在または将来のある時点で配当を支払う能力に圧倒的に結びついています（たとえ配当は、 株式買戻し計画の場合のように、株主へのバックドア返還の形で行われる）。 あなたが企業を完全に所有しているかどうかは、おそらく家族経営の有限会社か、 仲介口座の Roth IRA 、 直接株式購入計画 、 配当再投資計画 、 インデックスファンド 、 ミューチュアルファンド 、 ETFなど、ある時点で、あなたまたはその次のオーナーは、配当金を現金配当として払うことができなければなりません。さもなければ、ビジネスはあなたの資本の使用として既存の経済的正当性を持っていません。
つまり、政府がどの事業からの配当の100％を課税するという政策があれば、株式は実際に生きることができるという約束のために配当を支払わなかった企業であっても、外部投資家にとって実質的に価値がないであろうそれらの企業が成熟した時点で利益を消滅させることが効果的に終了しました。
多くの場合、特に企業が高い収益率で拡大するためにバランスシート上の資産ベースに収益を戻す良い機会がある場合、最初の配当が宣言されるまでに数十年かかることがあります。 確かに、いくつかの企業はこの傾向を克服しています。ウォルマートストアは、これまでに最も成功した投資の1つだったため、優れた例ですが、サムウォルトン氏は、小売業者が株主に毎年増えていく旅行の途中で繁栄の一部をシャワーに浴びせ、最後に到着するのを待つことなく、または所有権を売却することを要求することが重要です。 マイクロソフトはこのような例の1つです。
ほとんどの世代にとって、マイクロソフトは、配当政策がすべての利益を巨大な営業利益率と驚異的な大規模な株主利益をもたらしたコアエンジンの成長を維持することであったため、配当金を支払っていませんでした。 ウォルマートが行ったのと同じように、これは歴史的に最も成功した投資の1つになっています。 1986年3月13日にIPOに100,000ドルを投資し、2016年5月末まで金庫に投資した場合、配当再投資は一切想定していないため、株式53,827,182ドル、株式11,635,807ドルの税引前配当（そして、 あなたは配当の再投資の大きさを知っているので、配当を払って株式を増やすことができれば、どれくらいの富があるか想像することができます）。
あなたの10万ドルはわずか30年で65,462,989ドルになり、レコードブックのために作られた3年連続で24％の年間でおよそ24％の収穫となりました。 ビル・ゲイツが世界最大の慈善団体であるカスケード・インベストメント（Cascade Investment）と呼ばれる民間持株会社を築くことを可能にしました。
あなたが得たであろうおよその配当所得の11,635,807ドルのうち、最初の配当は2003年2月19日まで支払われず、その時点で定期的な配当が始まりました。 あなたの最初の配当は約82,305ドルでした。 マイクロソフトはまた、投資したすべての人に莫大な報酬として、2004年11月15日に一度の大規模な配当を宣言しました。 あなたのケースでは、そのワンタイム支払いは約3,168,726ドルでした。 あなたの仲介口座に直接入金された現金、小切手口座、普通預金口座、または郵便で紙小切手としてあなたに送られた現金。
長年に渡って、株価の急上昇は、これらの将来キャッシュ・ストリームの本質的価値に関する投資家の最善の推測を反映しています。 Microsoftから直接または間接的に資金を引き出すことができない場合、愚か者だけが株式を買っただろう。 将来の支払いの約束は、いつの間にかその返還をもたらしました。 ここでも、財務や経理に関する基礎知識を持つ皆さんにとって基本的な理論的なことは何もありませんが、配当支払いポリシーについての議論に入る前に理解することが重要です。
配当支払いポリシーを決定する際に取締役会が検討することがある事項
会社の取締役会は、どの配当支払い方針が適切であるかを判断する際に、以下を含むがこれに限定されない多くの事項を考慮する可能性がある。
- 余剰フリー・キャッシュ・フローの収益性の高い再投資の機会は何ですか？ あなたが国や世界のどこにも広がっていない企業であれば、1ドル以上の価値を創出することができれば、1ドルを支払うことは意味がありません。 資本収益率が低い資産集約型の会社であれば、拡大を続けるのはあまり意味がありません。 所有者は利益の大部分を配当として支払うことにより、事業をある程度効率的に清算する方が良いでしょう。
- 貸借対照表と損益計算書はどの程度安定していて安全ですか？ 責任ある企業は、経済的ストレスの期間を吸収するのに十分な現金準備金を必要とする。 業種によっては、激しく変動する収益や収益があり、異なる、より多くの金融機関よりも管理が必要な場合があります。 これらの事業については、配当性向をあまりにも速く押しすぎると危険です。 多様化した公益企業が50％の配当性向を持つことと、純粋な遊技鉱業会社が同じものを保有することの1つがあります。 後者は、高い配当戦略を用いてパッシブ・インカム投資家に壊滅的になる可能性がある配当カットの可能性がはるかに高い。
- 同じ業界や業界の他の企業の配当支払いポリシーは何ですか？ 仲間と同じ経済性を持ちながら、 配当利回りがはるかに低い場合は、資本を増やしたり、投資家を引き付けることは難しいかもしれません。
- 同社はどんなタイプの投資家を誘致したいのですか？ 定期的に配当を増やす企業は、より豊かで安定した投資家にアピールする傾向があります。 さらに、強力で持続可能な配当は、配当支給と呼ばれる何らかの理由により、株に効果的なフロアを提供することができます。 投資家は資本市場が自由落下しているときに配当利回りが高くなり、非配当企業に比べてより多くの入札を受けることができるようになります。 この現象の詳細については、 「配当支払株式はなぜベアマーケットで落ちにくいのか 」をご覧ください。
- 当時の特定の税法は何ですか？ 配当はどのように扱われますか？
- 大株主のニーズは何ですか？ あなたはHersheyのような会社を見ます。そして、ミルトン・ハーシーと彼の妻によって設立された学校と孤児院の利益のために、Hershey Trustが所有している大部分の普通株式は、ペンシルバニア州法信託が意味のある株式を売却することはまったく不可能であり、ハーシーがすべての目的と目的のために配当を支払わなければならない理由を理解しています。 その大株主は、収入に応じて数千人の子供を学校に通すことになります。 食べ物と避難所を払う。
有価証券投資家のベンジャミン・グラハム氏は、取締役たちが、収益の25％を支払うなど、最もインテリジェントな経済活動の過程にほとんど影響しない、不合理な配当支払い哲学を思い付く傾向について書きました。 任意の数字。 これはあなたが期待する以上に発生するようです。
米国と英国の間で特に興味深い文化的な違いの1つは、配当支払い政策に向けられた一般的な考え方です。 英国では、グレアムが承認する方法で配当を分配する傾向があり、プライベートビジネスの場合と同じように、年単位で配当を処理し、現在の収益と経済予測を検討しています。 これは、多くの企業の配当率の変動性を作り出します。たとえビジネスが時間をかけて純益を上げても、来年は多かれ少なかれ得るかもしれませんが、これは米国では完全に嫌なことです。 米国の投資家は、配当の削減が比較的稀であるため、利益に頼っている人はそれに頼ることができるように、企業が配当の増加を円滑にすることを期待し、要求します。 これは、企業が好況期に可能な限り配当性向を上げず、準備金を積み増やし、配当の上昇の記録を維持するために1株当たりの配当を緩やかに増やすことを意味します。 実際、この国では、毎年25年以上にわたって配当を確実に上げている企業を「配当貴族」と称しています。 配当の総額を早めに上げたが、そうしなかった企業は含まれていない。
投資家が企業の配当政策を検討する上で考慮すべきことの1つは、配当支払株式が全体として非配当株を上回る傾向があるという学術的証拠である。 これがそうであると考えられる多くの理由があります：
- 配当は偽造することはできません。 会社は現金を支払うかしないかのどちらかを支払う。 これにより、確定拠出型の配当性向を持つ企業は、損益計算書の報告純利益と実際の現金収入または所有者の収益との間の発生額が減少するため、平均「収益の質」を上回る結果となる。
- 強力な配当政策は、株主利益が最優先でなければならないことを経営陣に常に忘れないようにする役割を果たす。 それは文化の一部になります。 所有者のために作られた商品を目に見える形で測定する方法。
- 確立された配当政策は、M＆Aの目的で経営陣が利用可能な資本総額を削減する効果があります。 これは、お金が比較的乏しいため、取引を追求しようとすると幹部をより選択的にする傾向があります。
- 早期に議論された配当利回りサポートの現象は、企業がより大きな自己資本のクッションの結果としてより安全であるという認識のために時間が厳しい場合に、より効率的かつより良い価格で資本を調達することを可能にする。 時価総額および企業価値の上昇は、心の安らぎの源泉となります。 これは、空が暗くなると資本コストが上昇するため、資本の希薄化や利益の減少が少なくなることを意味します。
配当および配当に関する詳細情報
詳細は、 「配当と配当に関する完全ガイド」を参照してください。