多くの投資家にとって大きな選択肢にもかかわらず、インデックスファンドは完全ではありません
私は投資について書いてきた年月を経て、学問的証拠が豊富にあることを繰り返し打ち明けました。典型的な投資家、特に預金証書を超えて何かに投資することを初めて望む人にとって、株式を通じて富を築くための長期的な方法は、バブルやバスト、インフレとデフレを通じて、簡単な公式を追うことです。
私が人々から得られるより一般的な質問の1つは、「なぜそれほど大規模なものであれば、インデックスファンドを通じて投資しないのか」ということです。 その理由を理解するためには、主に3種類のインデックスファンド投資家がいることを理解する必要があります。
- 彼らは利益を理解しているためインデックスを作成し、シンプルさ、心の安らぎ、適切な選択肢の欠如（ 401（k）計画の中でミューチュアルファンドを選択する必要があるなど）のために、個々の有価証券を分析することに無関心である。
- あなたが聞いていると聞いているので、それについて多くのことを考えずにインデックスを作成する人。
- イデオロギー的な強迫観念を持っている人々は、古くからのパリサイ人が「敬虔さの形をしていますが、権力を否定している」と同じように索引付けを遵守しています。 彼らは索引作成作業を知っており、他の人たちに索引を付けることを求めていますが、根本的な仕組みやそれが専門家であると信じているにも関わらず、
最初のグループには、ジャック・ボグル、インデックスファンド投資の守護聖人、ヴァンガードの創業者などの男性が含まれています。 私は過去に優れた本を推薦し、小さな投資家のために世界をより良い、より公平な場所にするために、彼の使命、メッセージ、功績の両方をどれだけ賞賛したかについて話しました。
彼はよく生きる人生です。 何百万人もの退職者が革新と仕事に財政的成功を得ており、世界には彼のアドバイスを無視し、彼の著書を心に刻み込むならば、より多くの有益な結果が得られる人がたくさんいると思います。
Bogleは知的に正直であり、非常に現実的には学者です。 彼はよりよい投資方法を模索し、組み合わせると良い長期的な成果が得られる可能性が高い特定の特性を特定しました。 これらには次のものが含まれています：
- 手数料、為替手数料、市場への影響、入札/売り出しスプレッドなどのコストを最小限に抑えるための低回転率
- 小さいから存在しない管理手数料投資家のお金のより多くは化合することができる
- 個々の企業や部門がポートフォリオを支配しないように広範に分散
- 次の12ヶ月間に上昇または下降すると見込んでいたかどうかに関わらず、市場の高低を平均化する効果を持つ定期的な貢献パターンへの法的遵守
- SEP-IRAなどの繰延税金や税金控除を活用するなど、できる限り税効果を最大化することに対する強迫観念
Bogleが世界に貢献したインデックスファンドは、平均的な投資家のためにこれらの力を活用するための規定された仕組みでした。
インデックスファンド自体は本質的に魔法ではありませんでした。市場条件にかかわらず、あらかじめ決められたルールに基づいて株式を購入した、通常のミューチュアルファンドです。ただし、リテール投資家の判断の必要性を除いて個々の有価証券。 また、GoogleやProcter＆Gambleの株価が30％下落したことを経験した経験の浅い投資家の間で心理的障壁となっていました。 （それは衝撃的ですが、インデックスファンドを所有する多くの人々 は、そのインデックスファンドで実際に所有している企業にはまったく気付かないようです。疑いがある場合は、S＆P 500インデックスファンドで、 20の株式と20の株式だけが資産の30％近くを占めています！）
インデックスファンドのもう一つの利点は、判断を必要としなかったため、誰かに支払いをする必要がなかったことです。 （多くの場合、積極的に管理されたミューチュアルファンドは、インデックスファンドと比較してうまくいくが、ポートフォリオマネージャを補うために使用された手数料を考慮すれば後退する。）
成功した多くの投資家は、Bogleが調査で特定したのと同じ基本原則を使用して、多くの富を築いてきました。例外的に、個人証券の通常購入による評価 、 プライベートビジネス 、 不動産 、または債券 。 これらの人々は株式取引業者ではありません。 彼らは積極的に1980年代の映画からステレオタイプのように生きるホットな株を追いかけていません。 彼らは2200万ドルを残して、世界のAnne Scheibersです。 彼らは世界のジャック・マクドナルドであり、188百万ドルを残している。 これらは世界の酪農家であり 、富を自分の子供たちからも秘密にしておく8桁の正味の価値があります。 これらは世界のウィリアムルアンである; 世界のチャーリー・マンガーズ。
このような人々は、何年も家族のために買収した他の資産と同じように、株式を扱う所有権を持つ企業のポートフォリオをまとめています。 通常、これらの投資家は教育を受け、豊かで、多くの場合起業家自身であり、お金を稼ぐ機会があればビジネスを始めることをためらっていませんでした。 （例外は常にあります。歴史は、財務の情熱的な愛を開発した後に、このカテゴリーに入る多くの学校の教師、管理人、配管業者を明らかにし、MBAレベルの損益計算書およびバランスシートおよび/または彼らが理解している偉大な会社の所有権を継続的に購入することを強く求めます）。
インデックスファンドの方法論なしで提供された同じベネフィットインデックスファンドを活用した洗練された投資家にとって、インデックスファンドを購入することはもちろん、多くの理由で非合理的でした。
1.精緻化された投資家は、高値資産を購入したくないため、インデックスファンドを購入したくないかもしれない
私の個人的なブログで一度説明したように、2001年を想像してください。その当時、米国政府の主権税制に裏打ちされた30年財務省債にあなたのお金を駐車することができ、5.46％の利子あなたのお金の毎年。 債務不履行のリスクなしに、インテリジェントな投資家は、世界で最も安全な投資であると考えられるものを放棄することを正当化するために、 少なくとも 5.46％+リスクプレミアム+インフレ修正ファクターを要求することになりました。 それは、代替資産のための現金で別れる前に、成長を考慮して11.5％以上のハードルを意味しました。
当時、Wal-Mart Stores、Inc.は1株当たり58.75ドルで取引されていました。 これは税引き後1株当たり1.49ドルを稼いだ。 これは、投資家が税金を払って2.54％の収入を「買い」ていることを意味します。連邦政府に支払われる配当税は含まれておらず、場合によっては地方自治体が所有者に配布！ ウォルマートが急速に成長しているスタートアップで、全国の各地を展開しているのであれば、このような狂気の評価は意味をなさないだろうが、これは文字通り当時の地球上で最大の小売業者だった企業だった。 所有者は、バリュー・ナンバーの変更（Bogleはこれを投機的リターン・ファクターと呼んでいます）によって調整された、利益の成長率のわずか2.54％+を得ることが保証されました。 プラスのリターンを享受するのは遠いものの、 インフレ率に追随することさえ難しいことが分かりました。
いかなる状況下でも 、インテリジェントなビジネスマンや経理のバックグラウンドを持つ実業家は、その時点でその価格でウォルマートの株式を購入したがっています。 これは市場のタイミングとは関係がありませんでした。ウォルマートの在庫が明日、来週、さらには来年になるかどうかについての予測はしていませんでした。そのようなことは分かりません。いくつかの場所で別のレストランを開くために彼のお金を賭けるか、不動産投資家が予想される将来に基づいて一定の価格で建物を買うべきかどうかを決定するかどうかを決定する方法と同じ、家賃。
一方、インデックスファンド投資家は、ウォルマート株式に割当てられたインデックスファンドの購入の数パーセントポイントを見ていたであろう。 会計のバックグラウンドのない典型的な労働者や長期的にはうまくいくと考えて気にしない人にとって、それは問題ありません。 どうして？ 十分な時間、ドルの平均価格、再投資された配当、税の避難所では、トップエンドの狂気のような価格は崩壊時に低圧を抑えることによって補われるので、大丈夫です。 常に財務を評価する数百万ドルの純資産を持つ成功した製造工場のオーナーや、GAAPを調整して企業が本当に収入を得ているかどうかを判断しやすい税務弁護士にとっては、まったく必要ありません。
知識のある投資家は無知なふりをしていますか？ 彼らは資産を購入する意思があるかどうかは誰もが言わなければならないと単純に愚かであると思う価格で所有する欲求がない（そして彼らはプライベートなビジネスのために決して支払うことはない）だろうか？ これらの資産を保有するためには、継続的なミューチュアルファンドの費用比率を支払うべきですか？ インデックスファンド投資家の3番目のグループ（理想的には執念されている）に対して、彼らが求めている答えは、すべての論理と常識に対して、「はい」です。 彼らの多くは実際にインデックスファンドが何であるか分かりませんので、古くからの宗教そのものを誇りに思うような情熱と貪欲な還元主義の形を示しています。 思考せずにクリック旋回の応答。
これは必ずしも悪いことではありません。 確かに、精通していない投資家は、思考の欠如のためにその種の間違いを与える可能性のある人のタイプは、最もインデックスを作成する必要のある人のタイプなので、この行動を促すべきです。 それは、Bogleの仕事と数学の両方の誤解を知らせるために、彼らに多額の財政的被害をもたらす可能性が高いというこのパラドックスを作り出します。 （天国のために、Bogleの議論のかなりの部分は、通常よりも高い管理経費の存在に頼っているが、志願者がそれを認めることができない、彼ら自身の配当決定をすることができる洗練された投資家には適用されない）！奨励され、インデックス作成の信念が強化されました。
これは、私が個人的に、それを頻繁に、また私が持っているすべての説教壇から繰り返す理由です。あなたが何をしているのか分からなければ、インデックスファンドを購入してください。 あなたが何をしているのか分かっていても気にかけたくない場合は、インデックスファンドを購入してください。 あなたがしていることに疑問を抱かせる必要がある場合でも、インデックスファンドを購入してください。
2.洗練された投資家は、インデックス・ファンドを買いたいとは思わないかもしれない。彼または彼女は、自分の財産がすでに結ばれている経済の特定の地域へのエクスポージャーを望んでいない可能性がある
私の家族のうちの2つには、多くの技術が含まれています。 米国へのサイバー攻撃や通信インフラストラクチャを打ち壊した恐ろしい出来事があった場合、おそらく数週間から数ヶ月間、キャッシュフローが損なわれるでしょう。 その可能性から離れて多様化するためには、私は個人的に非常に多くのテクノロジー企業を所有したくはないが、そのような悪い状況の下では、 私たちの会社から私たちの個人退職勘定、私たちの家族の若い世代への贈り物に至るまで、私の夫も私もソフトウェアやハードウェア会社に積み込むことはありません。 あまりにも相関性の高いリスクがあります。 私たちの個人的な状況は普通の家族とはまったく異なります。 私たちの富を配分するときは、それを考慮する必要があります。 マネーマネジメントに関しては、誰にもぴったりのものはありません。
その結果、当社のポートフォリオにはほとんど技術企業が含まれていません。 たとえこれがより低いレートで化合することを意味していても（それは過去数十年に渡ってそうした方法ではうまくいきませんでしたが、議論のために起こると言いましょう）、私たちは夜によく眠ることができるので、そのようなやり方で行動します。 私が興味を持った特定のテクノロジー会社を見つけたら、株式を買うかもしれませんが、それはルールの例外です。
これは基本的なリスク管理です。 一度あなたの財産が特定のサイズに達すると、あなたはあなたの家族を台無しにして目を覚ますのを避けたいなら、何かを学ぶ必要があります。 おそらく、私は学校でチャールズ・ディケンズやジェーン・オーステンの小説をあまりにも多く読んでいるかもしれませんが、それは歓迎すべき結果のようなものではありません。 言い伝えのように、「あなたは一度富裕になるだけです」。 基本的な純資産を構築した後は、それを保護することは、資産に対して得られる絶対的な収益率よりも重要です。
3.洗練された投資家は、インデックス・ファンドを購入したくないかもしれない。なぜなら、彼または彼女は税金効率をさらに上げたいからである
S＆P 500またはダウ・ジョーンズ産業平均を模倣したかったとしましょう。 インデックスマンデートでミューチュアルファンドを購入する代わりに、まともなポートフォリオを持つ人は、インデックスを構成する株式の基礎となる株式を購入するだけで、インデックスを直接作成することもできます。 これは、先進的な税収技術を可能にし、IRSへの請求書が期限切れになる4月15日に、あなたのポケットにもっと多くのお金を貯めます。
John Bogle自身は、「個々の株式を長期間保有することは、賢明であるだけでなく、はるかに税効率が良い」と書いていることについての彼の著書でこれを説明している。 DJIAをテンプレートとして使用して、これが現実の世界でどのように見えるかをモデルポートフォリオとして提供しました。
4.洗練された投資家が主要インデックスファンドの方法論を嫌うかもしれない
インデックスファンドを購入すると、自分の考えを他の人にアウトソーシングしています。 ダウ・ジョーンズ・インダストリアル・アベレージ（Dow Jones Industrial Average）の場合、 ウォール・ストリート・ジャーナルの編集委員会は、世界で最も有名な株式市場指数の構成要素を決定する。 S＆P500の場合、普通株式の価格を直接売買して設定し、各企業の時価総額を決定するのは、他の投資家です。 どちらもまだあなたのものではなく、人間の判断を含んでいます。
これを洗練された投資家にいくぶん受け止めないのは、時価総額（例えばS＆P500）でランク付けされたインデックスファンドが可能な限り愚かな方法で構成されていることです。 それは、価格が高騰するにつれて特定の株式のより多くの株式を購入し、より安価な株式を売ることを意味します。 文字通り高値をつけて売りを売り、売り上げをどのようにしなければならないかとはまったく逆です。 残念ながら、インデックスファンドに投資された資産は非常に大規模であるため、基本的または均等な重み付けを達成することが不可能になるため、唯一の実現可能なメカニズムです。 バンガードが現在の資産ベースを持つS＆P500均等加重インデックスファンドを持つことはできません。 不可能です。 しかし、洗練された投資家は直接的に投資することができます。
洗練された投資家がインデックスファンドを使用するいくつかの理由がある
高度な投資家がインデックスファンドになる可能性のある多くの状況、理由、状況があります。 場合によっては、特定の分野を理解する上で重大な不利益を被る可能性があります。 たとえば、裕福な銀行家は、個々の銀行株式を評価し、自分の業界で投資を賢明に選ぶことができますが、製薬会社を分析する方法は知られていない可能性があります。 このような場合、低コストの医薬品インデックスファンドを購入することは、最も賢明な行動である可能性があります。
他のケースでは、彼は複数の通貨、書類作成、または外国投資に起因する異なる会計基準に対処したくないかもしれません。 先日私の個人的なブログの誰かが、ヴァンガードのFTSE欧州ETF（ティッカー記号VGK）の株式をどのように購入したのかを書きました。 ヨーロッパの偉大な企業の株式に手を差し伸べようとしているアメリカの市民のために、そこは最高のインデックスファンドの一つです。 一回の購入で、ネスレ、ノバルティス、ロイヤル・ダッチ・シェル、BP、トータルなどの信じられないほどの名前を含む、池の向こうから青いチップストックのバスケットを購入します。 長期所有のために個々の企業を評価して購入するのではなく、私がヨーロッパのインデックスファンドを購入するなら、それは私のリストの一番上にあるでしょう。
洗練された投資家は、彼が死亡した後、家族について心配したくないかもしれません。 ウォーレン・バフェット氏は、彼の死後、妻は大部分の財産をS＆P 500インデックスファンドに投資し、10％の現金を残すことになると述べている。投資信託。
これは、インデックスファンドが、ほとんどの人が株式所有権を利用するための最良の方法の1つであるという現実を変えるものではありません。特に、買収したいかもしれない個々の事業を評価することはできません。 さらに、誰かが資産の大部分をインデックスに登録するのを止め、所有したい企業に買収することを少しでも抑えることは何もありません。 コカ・コーラ、ディアジオ、ゼネラルミルズ、またはあなたが強く信じている他の法人の株式を日常的に買って、低コストのインデックスファンドにあなたの持株の90％を保有することはできないという人は誰ですか？ 結局あなたのお金です。