株式と債券は、あなたのポートフォリオに異なる役割を果たす

時間の経過とともに株式と債券のミックスがどのように異なるのかを見て

投資を始めるときには、 株と債券が単にキャピタルゲイン、 配当金 、および利息収入を生み出すだけでなく、ポートフォリオに異なる役割を果たすことを理解する必要があります。 これら2つの資産クラスには、それぞれ長所と短所、長所と短所があります。 あなたとあなたの家族のために何が正しいかについて、情報に基づいた意思決定を下すことができるように、自分自身に慣れることが重要です。

退職前の30年以上のキャリアを開始した若い労働者や、生涯にわたって蓄積された資本で意味のあるボラティリティリスクをとる余裕のない高齢の退職者など、ほとんど例外なく、仕事の100％の株式や100％の債券の配分をすることは、しばしば愚かです。 残念ながら、新しい投資家、さらに401（k）プランやRoth IRAを通じて何年も投資してきた人々でさえ、極端な時期から頻繁に最低限の瞬間に移行することは珍しいことではありません。

おそらく誘惑は理解できるでしょう。 経験の浅い投資家の視点から長期的な長期的な強気市場を考える。 何年にもわたって株価が上昇し、勘定価値が高まり、配当性向が上がった場合、過去に成功したことを継続することが理にかなっているように思えます。 現実には、このような時代は、時々、 定期的に調整された収益利回りが財務省債利回りの半分以下に落ちるという点で、評価が高まったために株式を購入するのが最も危険な時代である。

必然的に価格は平均的な評価線に戻ります。数学的な現実を無期限に逃れることはできません。多くの場合、過度の反応とは逆の方向に多くの時間がかかります。 巨額の損失が発生します。 今燃やされた投資家は、サイクルが再び繰り返されるまで、株を誓う。

より一般的には、投資家は、最低 5年間の長期投資を測定すべきであると理解していません。 彼らは株式、 インデックスファンド 、 ミューチュアルファンド 、 ETF 、その他の株式を見て、数週間、数ヶ月、さらには数年後に突然彼らがやっていなければならないと考えるようにやっていないと決定する。 彼らは、最近よく行われたことのために、これらのポジションを破棄します。 この問題は、モーニングスターが研究投資家に提示したミューチュアルファンドのデータの大部分が、基礎資産が9％、10％、および11％成長している期間にわずか2％、3％、または4％ ％。 言い換えれば、人間の行動は、投資家が経験した準最適なリターンの多くを担っています。おそらく、システム全体で、 投資顧問手数料および税金を合計してもそれを超えています。 最低でも、あなたの財政的な生活を整理するのに役立つ個人的な財政計画と、インフラ、防衛、貧困対策のための税金を払っています。 行動ミスによる損失は、償還資格がほとんどありません。 相続人や受益者と同様に、あなたは単に貧しい人々です。

この記事では、株式や債券がそれ自体で可能な株式や債券よりも良い結果につながる可能性を見てみたいと思います。

私は、価値ある投資伝説のベンジャミン・グラハムのキャンプに入ると言いますが、これらの資産クラスのどれにどれくらい投資すべきか、具体的には言いません。どちらかの資産クラスで25％以上75％以下を維持し、ニーズが異なる場合や、数世代ごとに発生する極端な評価シナリオが発生した場合にのみ、主要な人生の変化に基づいて変更します。 現実の世界でのこれの完璧な例は、ヴァンガードの創始者であるジョン・バーグン氏が、ドットコム時代の高まりを見て、すべて彼の普通株式の25％を買い取って、債券 代わりに、私は情報であなたを武装させて、あなたが望むもの、 あなたのアドバイザーに尋ねたい質問、株式と債券の異なるミックスが経験した歴史的ボラティリティのパターンを得るようにします。

株式と社債の相違点の概要

基本から始めるのが最善です。 株式と債券は何ですか？ それらはどう違いますか？

• 株式のシェアは、ビジネスにおける所有権を表します。 あなたがサンドイッチカートを持ち、それを10個に分割すると、 希釈が発生する可能性のある状況を除いて、各株式は利益または損失の1/10の減額を受ける権利があります。 あなたが10株すべてを所有している場合、あなたは企業の100％を所有しています。 株式市場は、既存および潜在的所有者がチョコレート企業から漂白剤メーカー、航空宇宙産業請負業者、コーヒー焙煎業者、保険引受業者、ソフトウェア開発者、銀行とレストラン、アルコール蒸留所まであらゆる種類の株式を所有しようとするリアルタイムオークションの一種である企業をスパイスする S＆P 500では、株式の購入によって所有者になることができるさまざまな種類のビジネスのアイデアを得るために、 このセクターおよび業界の説明をチェックします。 長い時間をかけて、 巨額の資本利益率を持つビジネスのオーナーシップよりも、おそらく世界で優れた資産はありません。
• 債券は、債券購入者が債券発行者に行った貸付を表しています。 ソブリン債は国によって発行されています。 市債は地方自治体によって発行されます。 社債は企業によって発行されます。 大部分のプレーンバニラ債は、特に米国では、債券自体の額面に等しい金額を会社に貸し付けてから、債券が満期になるまで6ヵ月ごとに債券発行者から利息を受け取る。債券発行者が債務不履行になったり、何らかの形で義務を履行することができない場合を除き、破産法廷が関与する可能性が高い。

債券が株式よりも安全だというのはよくある誤解ですが、これは真実ではありません 。 むしろ、株や債券にはさまざまなリスクがあり、慎重でない場合は、購買力の脅威になる可能性があります 。

株式は非常に揮発性である。 投資家がそれに応札し、利益が確保されないと、欲求と恐怖がシステムを圧倒することがあります。 1973年から1974年の間、完璧に良い企業は、企業全体を買収し、残りの人生で抱く合理的な買い手にとって価値があるものよりはるかに少ない額で売却されます。 同時に、恐ろしい非営利事業は、現実から完全に切り離された、ぞっとした豊かな評価で取引される期間があります。 後者の良い例は、インターネットバブルが完全に膨らんだ1999年です。 The Hershey Companyのような豊かな人々の世代を築いたすばらしいビジネスでさえも、利益が上がり、配当も増えても、市場価値の55％がゆっくりと失われた2005年から2009年の期間に苦しむことがあります。 基礎となる中核経済のエンジンが繁栄し、拡大するにつれて、明らかな理由がなくなった。 一部の人々は、感情的に、知的に、または心理的にこれを処理するために装備されていません。 それは大丈夫です - あなたは富裕になるために株式に投資する必要はありませんが 、それは仕事をより困難にします。

債券は株式よりも揮発性が低いのが一般的ですが、 投資銀行が破産を宣言し、可能な限り現金を出さなければならない時に債券が極端に変動し、ダウン価格。 （物事は非常に悪く、有名な投資家の一人は、崩壊の最中に彼に送られた同じ債券目録用紙には、2本の同一債券が含まれていたことが分かりました。米国財務省は、 負の金利を保有していたため、投資家は資金を失うことは保証されていたが、債券をシステムワイドの消滅に対する一種の保険料として購入していたことを意味する。） インタレスト・カバレッジ・レシオが良い債券発行者は期限が到来したときに元本を返済することができるため、債券への投資の大きな危険は、固定名目通貨建ての将来の返済を約束するという事実である。 言い換えれば、長期債を購入すると、長い通貨になります。 TIPSとシリーズI貯蓄債券があるので、何らかの種類のインフレ保護が組み込まれていない限り、名目上の富が増えても購買力が大幅に低下する可能性があります。 いくつかの種類の債券には、 EE貯蓄債券のようなボラティリティに対する保護機能が組み込まれています。これは、市況にかかわらず、早期償還金利を含む、計算された金額で償還することができます。

これらは、細部のように見えるかもしれませんが、米国が金本位制から脱したことは、貨幣供給の拡大を通じたデフレの清算に対処する能力を中央銀行に与えることによって苦痛と苦痛を避ける賢明な決定でした議会はそれを助けることはできませんが、それは収入よりも多くを費やすことができませんでした。 このインフレ政策は、ドルの価値の減価償却によってバックドア税を生み出し、ドルの買いはそれを下回っており、何十年も経つにつれて減少する。 私は、現在の状況の下で、満期までそれらを購入し、保持する所有者の富の損失がほぼ保証されているので、30年財務省債券は「財政的自殺債券」に改名されるべきだと冗談を言った。 実際、裕福な個人や家族にとっては、現在の2.72％の収入で課税勘定で30年財務省を購入することは、asinineです。 リスクは、長期的な購買力の損失の可能性として「リスク」を定義し始めたときに、数年間にわたり価値が50％以上上昇したり低下したりする可能性のある株式を購入するよりはるかに大きいです。

マーケット・コラプスの時代における株式と債券の混合物がポートフォリオ価値をどのように安定させるかを見る

しかし、株式の利点は、債券の欠点を相殺することができ、債券の利点は、株式の欠点を相殺することができます。 この2つを1つのポートフォリオで組み合わせることで、予期しない別の大恐慌の到来に対して、大幅に低いボラティリティ、防衛強化を実現する可能性があります（ストックは、食品と飲料在庫は石油株とは大きく異なった挙動を示していますが、適度な債券構成でも回復がはるかに容易になりました）、より安心して、より高い水準の保証収入。 連邦準備制度が金融政策と金利が通常の水準に戻るという前例のない実験を行っていないときは、ポートフォリオ全体の利回りが高く、 受動的な収入が増えることになります。

このメモでは、過去のより挑戦的な投資環境の中で株式や債券が多様なポートフォリオでどのように動いたかを理解することは有益です。 このために、私は記録保管の金本位制、Morningstarによって発行されたIbbottson＆Associates Classic Yearbookに目を向けるつもりです。

まず、1年間の年間収益を調べてみましょう。 1926年から1910年の期間を見ると、 大規模資本ストックと長期国債の異なるミックスは、最悪シナリオと最悪シナリオの下でどのように機能しましたか？

• 100％株式のポートフォリオは、53.99％成長した1933年に最高の収益を生み出しました。 それは1931年にその価値の43.34％を失ったときに最低の収益を生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、その年の61回ではリターンが肯定的であり、残りの時間はマイナスでした。 85年の間に、全株式ポートフォリオは52年ぶりに株式/債券ミックス・ポートフォリオの中で最も高くなった。 すべての期間の算術年率平均配合率は11.88％であった。
• 株式と債券のポートフォリオは、90％の株式と10％の債券で分けられ、1933年に49.03％増加して最高額を返しました。 その価値の39.73％を失った1931年に最低の収益を生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、株式と債券のこの特定の組み合わせは、その年の62年間で肯定的であり、残りの時間はマイナスでした。 85年の間、株式や債券の他のミックスと比較して、最高のリターンポートフォリオではありませんでした。 すべての期間の算術年平均化された平均配合率は、年率11.25％でした。
• 株式と債券のポートフォリオは70％の株式を分割し、30％の債券は1933年に38.68％の成長率で最高の収益を生み出しました。 それは、その価値の32.31％を失ったとき、1931年に最低の収益を生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、株式と債券のこの特定の組み合わせは、その年の64年間で肯定的であり、残りの時間はマイナスでした。 85年の間、株式や債券の他のミックスと比較して、最高のリターンポートフォリオではありませんでした。 すべての期間の算術年率平均配合率は、年率10.01％でした。
• 50％の株式と50％の債券を分けた株式と債券のポートフォリオは、1995年に34.71％の成長率を記録した。 それは1931年にその価値の24.70％を失ったときに最低の収益を生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、株式と債券のこの特定の組み合わせは、その年の66年間で肯定的であり、残りの時間はマイナスでした。 85年の間、株式や債券の他のミックスと比較して、最高のリターンポートフォリオではありませんでした。 すべての期間の算術年率平均配合率は、年率8.79％でした。
• 30％の株式と70％の債券を分けた株式と債券のポートフォリオは、1982年に34.72％増加して最高の収益を上げました。 それは1931年にその価値の16.95％を失ったときに最低の収益を生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、株式と債券のこの特定の組み合わせは、その年の68年間で肯定的であり、残りの時間はマイナスでした。 85年の間、株式や債券の他のミックスと比較して、最高のリターンポートフォリオではありませんでした。 すべての期間の算術年率平均配合率は、年率7.61％でした。
• 10％の株式と90％の債券を分けた株式と債券のポートフォリオは、1982年に38.48％の成長率を記録した。 それは2009年にその価値の11.23％を失ったときに最低のリターンを生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、株式と債券のこの特定の組み合わせは、その年の66年間で肯定的であり、残りの時間はマイナスでした。 85年の間、株式や債券の他のミックスと比較して、最高のリターンポートフォリオではありませんでした。 すべての期間の算術年率平均配合率は、年率6.45％でした。
• 100％の債券のポートフォリオは、1982年に40.36％の成長率で最も高い収益を上げました。 それは2009年にその価値の14.90％を失ったときに最低の収益を生み出しました。 測定期間中の85年間のうち、その年の63年間でリターンがプラスで残りはマイナスでした。 85年の間に、全債券ポートフォリオは、株式と債券のすべてのポートフォリオミックスのうち33回で最も高い収益率でした。 すべての期間の算術年率平均配合率は、年率5.88％でした。

この広範なデータセットからわかるように、ポートフォリオ内の株式と債券が混在していると、一種の連続体ができます。 純粋な在庫面では、実質的により高いリターンを得ていますが、これを達成するには、鉄の意志、鉄の神経、健全に構築された株式のコレクションが必要です。 85歳のうち33歳で、あなたはその年の初めより年が少なくなりました。 最も極端な例では、あなたの貴重な資本の43.34％が煙に浮かんでいるのを見たことがあります。 それを視野に入れてみると、12ヶ月間に50万ドルのポートフォリオを216,700ドルから283,300ドル落とすようなものです。 多くの人々は、持分所有が最も効果的で、広範に多様化した長期的に、最も安全で豊かな方法であることが明らかに証明されているにもかかわらず、この種のシナリオを処理することはできません。 一方、債券の相対的な物価安定は、株式に比べて実質的に低い収益を生むことが分かりました。 人生のすべてのものはトレードオフのコストがあり、あなたのお金を混ぜ合わせることも例外ではありません。

スイートスポットは真ん中のどこかにあるように見えます。 ハーフボンドと半株のポートフォリオは、 良いリターンを生み出したばかりでなく、85年のうち66年でプラスでした。 つまり、あなたは最初の時よりも年末には貧しい人で、その後少なくとも名目上の条件で測定した場合、19年しか過ぎていないことを意味します。 これは、同じ期間に33年間ダウンした全株式ポートフォリオとはかなり異なる経験です。 ポートフォリオの安定性がより高いことから、安心して株と債券を均等に分けることができれば、あなたはコースにとどまることができたかもしれませんが、そうしなければ、純粋な株式の資産配分を恐れている。 これは、理論的な最適性を考慮した伝統的な金融と、人間の条件やその他の変数を考慮した最良の結果を見る行動金融との違いです。

株式と債券の同じポートフォリオを20年にわたる圧倒的な期間にわたって見てみましょう

年間リターンは興味深いですが、長期的なローリング期間もそうです。 我々が検討してきた年次データより一歩進んで、同じポートフォリオが20年にわたる測定期間を基準にしてどのように実行されたかを見てみましょう。 つまり、1926年の投資額は1946年の完成時に測定され、1927年の投資額は1947年の完成時に測定されます。 これらのポートフォリオには、 ドルとコストの平均化など、投資家が頻繁に利用することを推奨する手法は含まれていないため、善と悪の時間を平滑化し 、 返済を早めることができます。 あなたがすぐに見る良い例は1929-1948年であり、その間に全株式ポートフォリオはわずか3.11％増加しました。 しかし、この期間中に投資していたのではなく、最初の一時金額ではなく、数世代に一度しか見られない価格で大企業の所有権を獲得した場合には、 実際、大恐慌からの回復にはそれほど時間がかかりませんでしたが、この数字の計算方法のニュアンスに関する誤解は、しばしば経験の浅い投資家を混乱させます。

• 100％株式のポートフォリオは、1980年から1999年の間に年率17.88％で最高の20年のローリング・リターンを生み出しました。 それは1929年から1948年の間に3.11％の年間収入を達成した。 すべての期間の算術年率平均配合率は11.30％であった。
• 株式および債券のポートフォリオは、90％の株式と10％の債券に分けられ、1980年から1999年の間に年率17.28％で最高の20年のローリング・リターンを生み出しました。 それは1929年と1948年の間に年率3.58％で最も低いリターンを経験しました。 すべての期間の計算上の年平均化された平均配合率は10.84％であった。
• 株式および債券のポートフォリオは70％の株式を分割し、30％の債券は1979年から1998年にかけて年率16.04％で最高の20年分の収益を生み出しました。 年間収入は4.27％となったが、1929年から1948年には最低の収入を得た。 すべての期間の算術年率平均配合率は9.83％であった。
• 50％の株式と50％の債券で分けられた株式と債券のポートフォリオは、1979年と1998年の間に年率14.75％で最高の20年のローリング・リターンを生み出しました。 それは1929年から1948年の間に年率4.60％で最も低いリターンを経験しました。 すべての期間の算術年率平均配合率は8.71％であった。
• 30％の株式と70％の債券に分けられた株式と債券のポートフォリオは、1979年と1998年の間に年率13.38％で最高の20年のローリング・リターンを生み出しました。 1955年から1974年にかけて年間最低3.62％の利益を出した。 すべての期間の算術年率平均配合率は7.47％であった。
• 10％の株式と90％の債券を分けた株式と債券のポートフォリオは、1982年と2001年の間に12.53％の年率で最高の20年のリターンを生み出しました。 それは1950年から1969年の間に最低のリターンを経験しました。年に1.98％増加しました。 すべての期間の計算上の年平均化された平均配合率は6.12％であった。
• 100％の債券のポートフォリオは、1982年から2001年にかけて年率12.09％で最高の20年のローリング・リターンを生み出しました。 それは1950年から1969年にかけて年間最低0.69％の収入を得た。 すべての期間における算定の年間平均配合率は5.41％であった。

また、20年にわたる繰り延べベースでも、ポートフォリオにおける株式と債券の適切な組み合わせに関する決定は、安定性（ボラティリティによって測定される）と将来の収益とのトレードオフを伴います。 その確率分布線に沿って自分自身を位置づけたい場合は、将来の経験が過去の経験と大体同じであると仮定すると、全体的な時間軸からあなたの感情的安定までのさまざまな要因に依存します。

株式と債券の間の資産配分が時間の経過とともにどのように変化したか投資家がポートフォリオのバランスを調整しなかった場合

株式と債券の間の特定の資産配分比率に基づいてポートフォリオが時間の経過とともにどのように実行されたかを調べる際に最も興味深いデータセットの1つは、終了比率を見ることです。 このデータセットについては、2010年12月に締め切りとなります。なぜなら、それは今のところ私にとって利用可能な最も便利で最高の学術データであり、2011年から2016年の強気相場は、収益をより高くし、より大きな比例。 つまり、株式の構成要素は、私があなたに示しているよりもポートフォリオのさらに大きなパーセンテージに成長したので、基本的な結果はほとんど変わらないでしょう。

1926年に建設されたポートフォリオが何のバランスも取らずに保有されるためには、株式の性質上、株式のうち何パーセントが終了するのだろうか。 クラスとして、時間の経過とともに拡大する傾向がある生産的な企業の所有権を表していることを示していますか？ 私はあなたに尋ねられてうれしいです！

• 株式と債券が90％、後者が10％の株式を組み合わせたポートフォリオは、99.6％の株式と0.4％の債券に終わったであろう。
• 株式と債券の混合比率が前者に70％、後者に30％となったポートフォリオは、98.5％の株式と1.5％の債券で終わってしまいます。
• ポートフォリオは、株式と債券の混合比率が前者に50％、後者に50％となっていることから、96.7％の株式と3.3％の債券に終わったであろう。
• ポートフォリオは、株式と債券の混合比率が前者に30％、後者に70％となっていた場合、92.5％の株式と7.5％の債券に終わったであろう。
• 前者に10％、後者に90％の株式と債券が混在したポートフォリオは、76.3％の株式と23.7％の債券に終わったであろう。

もっと信じられないのは、これらの株式や債券のポートフォリオの在庫構成要素が、より良い用語が不足しているため、「スーパーウィンナー」の一握りに集中していることです。 経験不足の投資家は、この現象の数学的関係が全体的な富の蓄積にどれほど重要であるかをしばしば把握することができません。 本質的には途中で、ある割合の保有が破産するでしょう。 多くの場合、株価がゼロになった後も、Eastman Kodakが長期所有者に対して行ったように、これらは引き続きプラスのリターンを生み出します。これは、多くの新規投資家がトータルリターンの概念によって本質的に理解しないという事実です。 一方で、事前に十分に予測することができない企業もありますが、予想を大きく上回ることはありますが、水中から他のすべてを吹き飛ばし、ポートフォリオ全体の収益率を引き上げます。

有名な例としては、以前はING Corporate Leaders Trustとして知られていたVoya Corporate Leaders Trustのウォールストリートの幽霊船があります。 それは1935年に始まりました。それをまとめる責任を負うポートフォリオマネージャーは、30個の青チップ株を集めました。そのすべてが配当を支払っていました。 1935年に設立されてから現在に至るまでの81年間で、 インデックス・ファンドが過度に活発に見えるように、受動的に管理されてきました（これは、インデックス・ファンド、S＆P 500インデックス・ファンドでさえも、彼らは委員会によって積極的に管理されている）。 その期間にダウ・ジョーンズ工業株平均とS＆P500の両方を押しつぶした。 合併、買収、分割、分割などを通じて、ファンドは22株の集中ポートフォリオに終わった。 その資産の14.90％がユニオン・パシフィックに投資されており、11.35％が億万長者ウォーレン・バフェットの持株会社であるバークシャー・ハサウェイに投資され、10.94％はジョン・D・ロックフェラーの旧スタンダード・オイル帝国のエクソン・モービルに投資され、 7.30％は工業ガス、供給および装置会社であるPraxairに投資され、John D. Rockefellerの旧石油帝国のもう一部門であるChevronには5.92％が投資され、世界最大の消費財であるProcter＆Gambleには5.68％が投資されます巨大企業であるハニーウェルに5.52％が投資されている。 AT＆T、ダウケミカル、デュポン、コム​​キャスト、ゼネラルエレクトリック、さらには靴小売業のフットロッカーなど、 繰延税金は膨大なもので、当初の購入および保有投資家のための一種のレバレッジとして機能します。

株式と債券のポートフォリオの役割に関するこのデータのすべてのポイントは何ですか？

投資を愛する人にとって興味深いのは別として、ポートフォリオ内の株式と債券のさまざまなミックスの歴史的実績についての議論から、いくつかの重要な離脱教訓があります。 あなたを助けるために、ここにいくつかご紹介します：

• 株式と債券は、異なる条件の下で異なって行動し、一緒にポートフォリオに入れておくと便利です。 ある極端なものか他のものに行くのが魅力的かもしれませんが、これはめったにお勧めできません。
• 過去の履歴が繰り返される場合、投資配分全体の債券構成要素が高いほど、名目上の条件で測定されるように、ポートフォリオはより安定していると言えるでしょう。 しかし、これはおそらくより低い配合率を犠牲にして来るでしょう。 一方、行動経済学は、ボラティリティが低いときに長期計画をよりよく守る傾向があることを示しています。つまり、人間の本質に対する落ち着きの影響により現実の収益がより高くなる可能性があります。 多くのお金が市場の崩壊の間に一見消え去ったときに、何かをするという頻繁に間違った欲望。
• 通常の金利環境下では、債券は株式よりもはるかに高い経常収支構成要素をポートフォリオに追加し、消費、再投資、才能、または節約できるキャッシュフローを増やします。 私たちは現在、普通ではなく、未知の段階にあります。 今後10年間でゼロ金利環境が続くとは考えにくい。
• 株式は全体として、債券よりもはるかに生産的であるため、ポートフォリオ所有者がリバランスを選択しない限り、ポートフォリオに保有される可能性は通常、資産配分の大部分になります（つまり、ターゲットを絞った、希望の範囲に戻るために他の人のサイズを増やすためにいくつかの持ち株を売り払う）。
• 悪い年はかなり悪いことがあります。 それは紙の上で見ることの一つですが、複数の教科書で有名なクラッシュを経験した人は、それを通って全く別の経験をしています。これは、本の竜巻についての読書と、あなたに。 大恐慌であった600年に一度の災害がそれを圧倒していたことが、これまでに議論されてきたデータの中で、それ自体の強調表示されていない1つの期間は、数字は、1973-1974年です。 株式投資家にとっては紙面で壊滅的だったが、長期投資家は株式を売値で買うことで非常に豊かになった。 あなたの富の50％が目の瞬きの中で消滅するのを見るために、それがどのように感じるのか、あなたが愚かなことをする原因となることを過小評価しないでください。 1987年の墜落事故は別の例です。 私はかつて、PepsiCoとThe Coca-Cola Companyの長期的な結果を私の個人的なブログで比較したときに、その出来事の紙に損失がどれだけ息を吹いていたかの例を挙げました。 このようなことが株主としてあなたに起こるという現実を扱うことができなければ、あなたは非常に不愉快な時間を過ごすことになるでしょう。 それを避ける方法はなく、そうすることが可能であることをあなたに伝える人は、妄想、あなたに嘘をつくこと、または何とかあなたを欺くことを試みることです。
• 債券はしばしば魅力的で機会主義的であることが多い - 時には米国が金利水準を逸し、投資家は税金を補填するのに十分な金利を必要としないと主張している。インフレ - しかし、彼らが一種の大恐慌保険として役立っているという事実は、それ自身がある特定の効用を持っています。 株式が本物の本質的価値のほんの一部で取引されている時に債券の利息を生かすことによって、最悪の場合に所有権を清算することを避けることができます。 実際には、直感に反するように、より裕福であればあるほど、全体のポートフォリオのうち、現金と債券の比率が不均衡に大きくなる可能性が高くなります。 このトピックの詳細については、 私のポートフォリオでどのくらいのキャッシュを保持すべきかをお読みください 。 ここで私はいくつかの詳細について議論します。

最終的には、株式や債券の組み合わせを選択する際には、 資産配分と呼ばれる税務管理のコンセプトに注意を払うことが最も重要です。 まったく同じ比率で正確に同一の株式と債券は、正確に同一の税金括弧内にあるが、これらの有価証券が保有されている構造に基づいて、大きく異なる純資産の結果につながる可能性がある。 例えば、課税所得が高い世帯の場合、債券の利息は現金配当のほぼ倍の税率で課税されます。 単純なIRAのような税の避難所に債券や高利回りの配当株式を置くことは、少なくとも課税上の仲介口座に配当を支払わない株式を、少なくともあなたが直面している独特な状況あなたの生活の中で。 同様に、 あなたはロスIRAに免税地方債のようなものを置くことはありません 。